20231024-天风证券-移为通信-300590.SZ-受境内两轮车业务影响业绩承压_毛利率同比改善_4页_763kb

移为通信季报分析总结

投资评级与目标价格

• 投资评级：增持（维持评级）
• 目标价格：未披露具体数值
• 当前价格：108.1元
• PE估值：最新为29x、2024E为20x、2025E为16x

业绩表现

1. 前三季度数据：

   • 营收65.1亿元，同比下降10.68%
   • 归母净利润9.82亿元，同比下降29.45%
   • 扣非净利润10.4亿元，同比下降24.67%
   • Q3单季度：营收22.7亿元，同比下滑62.7%；归母净利润3.62亿元，同比下滑33.12%

2. 业务结构：

   • 境内：占比62%，受两轮车业务短期波动影响， Q3下滑减缓，冷链产品逐步放量。
   • 境外：同比增长10.6%，是唯一保持正增长的业务

费用与毛利率

• 销研费用同比增超1600万元，主要为重点市场开拓和新产品认证投入。
• 毛利率提升至40.75%，同比提升6.75个百分点，受益于降本增效。

新产品发布

• 推出的新品包括：
  1. CV200智能行车记录仪：搭载AI算法，支持驾驶员行为识别、辅助驾驶训练、多传感器集成。
  2. GV620MG重型机械解决方案：用于建筑行业设备管理。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  2023/24/25年归母净利润预测：17.3/24.7/31.9亿元（下调原值）
• 短期风险：境内两轮车业务波动、新兴业务拓展进度
• 中长期看点：物联网设备增长、AI应用拓展、降本增效持续落地
• 中泰立场：维持“增持”评级，目标PE逐步压缩至16x。

风险提示

• 国际贸易摩擦、人民币汇率波动、原材料价格波动、新业务订单交付不及预期