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报告摘要

移为通信Q4业绩高增，受益电动两轮车智能化

核心内容

移为通信（300590.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，Q4单季度营收同比增长88.26%，环比增长55.54%，归母净利润同比增长102.84%。公司整体业绩表现良好，预计全年营收将超9亿元，同比增长约95%。分析师陈宁玉维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。

主要观点

业绩增长显著：公司2021年归母净利润预计在1.55亿至1.83亿元之间，同比增长71.33%至102.28%。全年营收创新高，预计达9亿元。
市场扩张与技术储备：公司积极拓展市场，开发微出行、共享经济等物联网应用场景，加快国内市场布局。同时，完成LTE CAT1、4G/3G/2G全兼容Chip On Board的研发，并拓展GL530MG、LTE CAT M1等产品在冷链物流、仓库管理、货运卡车等领域的应用。
研发投入高：2021年研发费用同比增长近50%，营收占比达10.90%，Q4单季度研发费用约3621万元，环比增长49.35%，显示公司对技术的高度重视。
共享出行订单爆发：公司与LimeBike等国外知名厂商合作，上半年电动滑板车和自行车业务营收近亿元，同比增长超过400%。此外，公司与浙江金棒运动器材有限公司签订累计金额达2.77亿元的采购订单，进一步拓展共享经济领域。
智能终端产品多样化：公司产品涵盖车载信息智能终端、资产管理信息智能终端、个人安全智能终端和动物溯源管理产品四大类，技术储备覆盖车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器等领域。
行业前景广阔：M2M市场预计2025年连接数达250亿，市场规模达1.1万亿美元，CAGR为21.4%。智能化电动两轮车需求增长，预计2022-2024年新国标替换需求将达到高峰，未来将突破5亿辆，市场规模超千亿。
海外市场潜力大：智能电动滑板车在欧美市场逐步成为主流短距离出行工具，预计2018至2025年全球市场规模将从1.4亿美元增长至40.9亿美元，CAGR约40%。

关键信息

财务数据

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	629.5	472.7	1,005.9	1,388.1	1,835.3
净利润（百万元）	162.3	90.5	175.1	251.6	324.8
每股收益（元）	0.53	0.30	0.57	0.83	1.07
P/E	51.46	92.30	47.69	33.19	25.71
P/B	8.31	7.75	5.33	4.65	4.09
PEG	3.27	1.74	3.97	2.11	0.48