光伏行业月报：硅料价格企稳，关注各环节供需结构变化-20210119-中原证券-12页_791kb

光伏行业月报总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的光伏行业月报，分析了2020年第四季度光伏行业的发展情况及2021年的市场前景。报告指出，光伏行业景气度持续提升，板块表现优于大盘，尤其在硅料、硅片、玻璃等环节价格相对强势，同时提及行业政策支持和主要企业扩产计划对市场的影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 2020年12月Wind光伏指数（884045）上涨16.07%，大幅跑赢沪深300指数（2.85%）。
• 光伏板块整体表现强势，硅片、逆变器等生产制造环节个股涨幅居前。
• 个股涨幅前十包括东方日升（65.69%）、京运通（64.64%）、上机数控（59.67%）等；跌幅前十包括首航高科（-15.81%）、科士达（-9.07%）等。

2. 行业数据和动态跟踪

2.1 产量和主要环节产品价格变化

• 装机回暖：2020年前三季度国内光伏新增装机18.7GW，同比增长17%；第三季度新增装机7.2GW，同比增长56.2%。
• “十四五”装机预期：全球光伏装机规模预计达222GW-287GW，中国年均新增装机量预计70GW-90GW。
• 产业链扩产：高纯晶硅、硅片、电池片、组件产量均实现增长，其中硅料环节2021年产能投放有限，而硅片、电池片、组件产能有望显著增加。
• 价格走势：
  • 工业硅价格稳中有跌，预计后续难以大幅上涨。
  • 硅料价格企稳，预计2021年价格走势坚挺。
  • 硅片价格走势平稳，大尺寸硅片需求上升。
  • 大尺寸电池片价格下滑，组件价格相对平稳。
  • 光伏玻璃价格维持高位，但2021年有望逐步回归正常。

2.2 行业新闻

• 政策支持：国家主席习近平在气候雄心峰会上强调能源结构转型，非化石能源占比将达25%。
• 行业白皮书发布：国务院发布《新时代的中国能源发展》白皮书，明确推动非化石能源发展。
• 技术进步：保利协鑫颗粒硅产能提升至1万吨，技术优势明显；中来股份TOPCon电池量产效率达24.5%。
• 产能扩张：云南已形成全球最大绿色单晶硅光伏材料生产基地；江苏计划2025年光伏装机达2600万千瓦。
• 市场动态：美国通过ITC延期政策，光伏玻璃行业可不制定产能置换方案，行业集中度有望提升。

2.3 重点公司公告

• 隆基股份：与宁夏乐叶合作建设3GW单晶电池项目。
• 通威股份：非公开发行股票，募资59.83亿元。
• 中环股份：TCL科技增持公司股份，合计增持2.57%。
• 福莱特：预计2020年净利润15亿至16.6亿，与晶科能源签订战略合作协议，预计销售金额141.96亿元。
• 福斯特：拟实施第三期员工持股计划，资金来源包括奖励基金和员工自筹。
• 晶澳科技：与包头市政府签订投资框架协议，投资58亿元建设20GW拉晶和20GW切片项目。
• 捷佳伟创：拟发行股票募集资金不超过25亿元，用于太阳能电池装备产业化项目。
• 天合光能：拟授予限制性股票，总量3千万股，价格10.26元/股。
• 特变电工：与隆基股份签订采购协议，采购多晶硅料不少于27万吨，合同金额预计192.35亿元。
• 上机数控：与包头阿特斯签订长协合同，采购20,000吨单晶方锭，预计销售金额34.92亿元。
• 迈为股份：拟投资15亿元建设OLED面板设备和高效HJT太阳能电池设备项目。
• 东方日升：非公开发行股票获得批准。
• 京运通：与江苏新潮签订采购合同，预计销售金额约30.18亿元。
• 亚玛顿：签订光伏镀膜玻璃长单销售合同，预估合同总金额约21亿元。

投资建议

• 行业评级：首次覆盖光伏行业，给予“强于大市”投资评级。
• 估值情况：Wind光伏指数（884045）PE（TTM）为51.93倍，PB（LF）为4.75倍，估值处于历史偏高位置。
• 重点建议：
  • 关注硅料生产领域，因其产能扩张有限，供需有望偏紧。
  • 关注具备规模优势和成本优势的头部硅片生产企业。

风险提示

• 板块短期涨幅过大，存在回调风险。
• 下游装机需求不及预期。
• 行业扩产明显，产品价格可能下滑。

图表目录（摘要）

• 图1：2020年12月Wind光伏指数大幅上涨
• 图2：2020年12月光伏板块涨幅排名前十
• 图3：2020年12月光伏板块涨幅排名后十
• 图4：2014-2020年我国新增光伏装机容量和同比增速
• 图5：2014-2020年我国高纯晶硅产量和同比增速
• 图6：2010-2020年我国硅片产量和同比增速
• 图7：2010-2020年我国电池片产量和同比增速
• 图8：2010-2020年我国光伏组件产量
• 图9：2012-2019年我国工业硅产能利用率
• 图10：2018-2021年天津港工业硅价格
• 图11：硅料价格走势
• 图12：硅片价格走势
• 图13：PERC电池价格
• 图14：2020-2021年光伏组件价格走势
• 图15：2020-2021年光伏玻璃价格走势
• 图16：Wind光伏指数PE（TTM）估值情况
• 图17：Wind光伏指数PB估值情况