20210918-中泰证券-电力设备新能源周观察_锂电中游紧缺环节延续_光伏硅料价格连续六周上涨_21页_2mb

电气设备与新能源行业周观察总结

核心内容

1. 行业概况

• 上市公司数：268家
• 行业总市值：约6546.828亿元（百万元）
• 行业流通市值：约5522.295亿元（百万元）

行业整体呈现强势，新能源车、光伏、风电、电网及工控等板块均出现不同程度的上涨，主要得益于需求持续超预期、政策支持及产业链价格上行。

主要观点

2. 新能源车

• 市场表现：2021年8月我国新能源乘用车产量30.0万辆，同比+203%，环比+15%；零售24.9万辆，同比+168%，环比+12%；批发30.4万辆，同比+202%，环比+24%。整体销量超预期。
• 政策驱动：美国1万亿美元基建法案通过，推动电动车政策转向，预计2030年电动车渗透率可达50%-70%。
• 产业链情况：
  • 动力电池：宁德时代、恩捷股份等龙头公司受益于量价齐升。
  • 负极材料：石墨化环节紧缺，价格持续上涨，一体化布局企业受益。
  • 电解液：六氟磷酸锂等关键材料价格持续上涨，需求逻辑全面兑现。
  • 设备与零部件：先导智能、拓普集团、三花智控等公司受益于下游需求扩张。
• 投资建议：推荐宁德时代、恩捷股份、先导智能、亿纬锂能等龙头公司，关注中伟股份、当升科技等二线标的。

3. 新能源发电

（1）光伏

• 市场表现：光伏产业链价格全面上涨，硅料、硅片、电池、玻璃等环节价格持续攀升。
• 需求逻辑：光伏需求高增导致供需错配，产业链利润分配压低潜在需求，但整体仍处于扩张阶段。
• 重点推荐：隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、亚玛顿、大全能源等。
• 风险提示：EVA树脂、硅料等紧缺周期可能持续3-5年，组件价格高位背景下需求增长可能受限。

（2）风电

• 市场表现：2021年风电新增装机12.57GW，同比+47%；公开中标和招标项目规模达29.82GW。
• 需求增长：海风、陆上第二波抢装、大基地项目、平价周期开启，预计2021年需求达50GW以上。
• 产业链变化：风电产业链中整机环节弹性大，零部件环节业绩确定性高；大机型占比提升，对产业链影响深远。
• 投资建议：推荐日月股份、天顺风能、金风科技、明阳智能等；建议关注新强联、东方电缆、运达股份等。

关键信息

4. 电网与工控

• 市场表现：2021年1-7月电网投资同比下降1.17%，但预计2021年将稳健增长，受益于“碳中和”战略及新能源并网需求。
• 工控需求：以锂电、光伏、物流、半导体为代表的下游需求维持高景气度，内资工控品牌份额加速提升。
• 投资建议：推荐汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术；建议关注良信股份、正泰电器、宏发股份等。

重要行业动态

5. 新能源车

• 动力电池产量：2021年8月产量19.5GWh，同比+161.7%；1-8月累计产量111.5GWh，同比+201.0%。
• 装机量：2021年8月装机量12.6GWh，同比+144.9%；1-8月累计装机量76.3GWh，同比+176.3%。
• 企业动态：宁德时代拟投资135亿元建设新型锂电池基地，选址宜春，利用当地锂资源优势。中伟股份与厦钨新能签署战略合作协议，保障产能释放。

6. 新能源发电

• EVA树脂：线缆料价格连续两周跳涨2000元/吨，需求高增推动价格上涨。
• 硅料：连续六周上涨，中环、隆基上调硅片报价，显示下游需求逻辑兑现。
• 组件价格：国家能源集团5.5GW组件集采均价1.82元/W，组件价格维持高位。
• 政策支持：发改委鼓励增加可再生能源消费，降低能耗，利好光伏、风电发展。
• 户用光伏：2021年1-8月新增装机容量达9.52GW，8月新增1.85GW，超预期。

投资建议

7. 重点推荐公司

新能源车板块

• 宁德时代：全球锂电池龙头，技术领先，成本优势显著。
• 恩捷股份：湿法隔膜全球龙头，产能规模第一，有望提升海外市场份额。
• 先导智能：国内锂电设备龙头，受益于下游扩产。
• 亿纬锂能：深耕锂电领域，客户资源丰富，业绩有望持续高增。
• 璞泰来：布局负极、设备、涂覆等多环节，提升盈利能力。

新能源发电板块

• 隆基股份：单晶硅片产能释放，组件出货高增，业绩持续增长。
• 通威股份：电池和硅料处于行业底部，边际改善明显。
• 福斯特：胶膜产能释放，POE和EVA产品占比提升，业绩高增。
• 联泓新科：供需缺口带动弹性，技术领先。
• 日月股份：风电铸件产能释放，大机型产品占比提升。
• 金风科技：预计2022年风电需求同增20%以上，盈利能力提升。

电网与工控板块

• 汇川技术：国内工控龙头，技术实力强，市场份额持续提升。
• 良信股份：低压电器龙头，品牌影响力凸显，业务扩张。
• 麦格米特：电力电子技术领先，多元化业务布局。
• 国电南瑞：新型电力系统建设受益，数字化龙头。
• 正泰电器：低压电器龙头，受益于户用光伏市场扩张。
• 思源电气：电力设备龙头，海外市场拓展空间大。
• 雷赛智能：运动控制领域龙头，伺服、PLC等产品增长潜力大。

风险提示

• 新能源车销量不及预期：受宏观经济、政策、消费者意愿等因素影响。
• 补贴退坡风险：新能源汽车补贴政策可能提前退坡，影响市场增长。
• 电池产能过剩风险：部分环节存在产能过剩，竞争加剧，扩产放缓。
• 弃光限电风险：部分地区电网输送能力不足，影响光伏效益。
• 技术更新风险：光伏行业技术迭代快，企业需持续创新以保持竞争力。
• 电网投资不及预期：受宏观经济影响，投资可能放缓。
• 行业测算偏差风险：需求预测基于假设，可能与实际有偏差。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期涨幅15%以上
  • 增持：预期涨幅5%-15%
  • 持有：预期涨幅-10%~+5%
  • 减持：预期跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期涨幅10%以上
  • 中性：预期涨幅-10%~+10%
  • 减持：预期跌幅10%以上

总结

2021年新能源行业整体表现强劲，尤其在新能源车、光伏、风电等板块，需求持续超预期，产业链价格上行，带动相关企业业绩增长。宁德时代、恩捷股份、隆基股份、通威股份等龙头企业受益显著。同时，由于政策支持及技术进步，行业景气度有望持续提升，但需警惕补贴退坡、产能过剩、弃光限电等风险。投资建议以龙头企业为主，同时关注具备成本优势和一体化布局的二线标的。