农林牧渔行业深度报告：“三期”向上，种业迎来历史配置机遇-20211207-中航证券-27页_1mb

中航证券种业行业深度报告总结

核心内容

中航证券发布种业行业深度报告，指出我国种业行业正迎来政策、产业和技术“三期叠加”的历史机遇，未来有望实现结构性突破。报告重点分析了政策支持、行业基本面改善和生物育种技术的商业化前景，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 政策期：种业迎来新周期

• 三次政策期：

  • 2000年《种子法》颁布，开启市场化进程。
  • 2011年国务院八号文，推动商业化育种体系建设。
  • 2020年中央经济工作会议，开启种业振兴新周期。

• 种业振兴政策：

  • 强调种源安全与国家粮食安全之间的关系，提升种业至国家战略高度。
  • 《种业振兴行动方案》即将出台，推动种质资源保护、知识产权强化、市场净化等五大行动。
  • 种子法修订与转基因相关法规逐步完善，推动种业法治化进程。

• 监管强化：

  • 农业农村部开展种业监管执法年活动和知识产权保护专项整治，已查办4000多例违法案件。
  • 强调从“事前许可”向“事中事后监管”转变，强化市场秩序。

2. 行业期：种业进入周期向上阶段

• 农产品价格高企：

  • 玉米和稻谷库存去化、疫情与自然灾害影响，导致农产品价格持续高位。
  • 玉米库销比降至41.08%，现货价格达2673.2元/吨，较前几年上涨70%。
  • 稻谷最低收购价微调，价格拐点显现。

• 农户种植意愿提升：

  • 粮食价格景气带动农户播种面积增加，2020年粮食作物播种面积同比增长704千公顷。
  • 种植意愿改善推动种子需求增长，带动种业周期向上。

• 种业基本面改善：

  • 种子销售量和利润在改善过程中，但种子价格尚未全面提价，影响企业盈利。
  • 2021年玉米种子价格回升至26.01元/公斤，水稻种子价格略有回落。

3. 技术期：生物育种技术迭代开启

• 全球技术迭代：

  • 种业技术经历杂交育种、分子育种、智能育种三个阶段，美国已进入智能育种阶段。

• 我国技术周期：

  • 正从传统杂交育种向生物育种跨越，转基因商业化即将落地。
  • 转基因相关法规正在征求意见中，预计2022年正式落地，2023年有望实现商业化推广。

• 生物育种特点：

  • 重塑市场空间：预计玉米转基因渗透率70%时，市场规模可达216.8亿元。
  • 技术门槛高：生物育种科研投入大、审批流程复杂，需4-8年时间完成。
  • 先发优势明显：拥有安全证书的性状企业将率先受益，抢占市场份额。

4. 种业板块：波动上升、进二退一

• 政策与制度待落地：种业振兴政策尚未完全落地，知识产权保护仍需加强。
• 基本面改善未完成：种子价格尚未全面提价，影响行业盈利。
• 技术推广处于前期：转基因商业化仍需时间，行业生态尚在演变过程中。

5. 投资建议

重点关注三类标的：

1. 种业龙头国家队：

   • 隆平高科（000998）：国内水稻和玉米种子双龙头，研发投入领先。
   • 中化先正达（待上市）：背靠中化集团，具备强大的育种和转基因科研能力。

2. 转基因技术领先企业：

   • 大北农（002385）：拥有第一代转基因玉米性状产品DBN9936和DBN9858，已获生物安全批准。

3. 优势种子品种企业：

   • 登海种业（002041）：聚焦玉米主产区，主业突出，2020年玉米种子业务占比达87.1%。
   • 垦丰种业（831888）：新三板种业企业，有望成为优质并购标的。

6. 风险提示

• 知识产权保护不及预期：侵权案件取证难、赔偿低，影响种企利益。
• 疫后农产品价格回调：疫情扰动供应链，未来价格可能回落，影响种植意愿。
• 转基因政策落地不及预期：审批流程可能受阻，影响商业化进程。

7. 行业投资评级

• 增持：预计未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：预计行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：预计行业增长低于沪深300指数。

8. 投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益跌幅超过沪深300指数10%。

9. 分析师信息

• 分析师：彭海兰
• 执业证书号：S0640517080001
• 邮箱：penghl@avicsec.com
• 所属机构：中航证券研究所

10. 联系信息

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59562524
• 传真：010-59562637

11. 附注

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需谨慎入市，自行承担投资风险。
• 中航证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。