农林牧渔行业深度报告：聚焦种植投入品，全球综合农服巨头重装启航-20210820-开源证券-42页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

农林牧渔行业作为农产品-食品产业链上游，市场规模庞大且保持稳定增长。2020年全球种植投入品市场规模约2698亿美元，其中植保、种子、作物营养分别约为608亿、463亿、1627亿美元。中国种植投入品市场规模约为3918亿元。行业具备技术驱动属性，研发投入是核心竞争力之一。

主要观点

• 农业投入品的重要性：农业投入品是全球粮食安全的重要保障，其技术进步和产品创新对提升作物产量和质量至关重要。
• 植保行业集中度提升：全球植保行业集中度持续提升，头部企业市占率显著增加，2019年CR10达88.8%。先正达集团在2019年全球植保市场占有率达25.5%，位居前列。
• 生物育种趋势：生物育种成为提升粮食生产效率的重要方向，转基因作物在全球范围内推广迅速，尤其在大豆、玉米、棉花等作物上表现突出。中国虽已实现转基因抗虫棉商业化种植，但转基因作物商业化仍处于起步阶段。
• 先正达集团的发展：先正达集团作为全球领先的综合农业服务提供商，业务涵盖植保、种子、作物营养及现代农业服务。其通过收购与重组，强化了在中国市场的布局，2020年集团营收达1519.60亿元，其中植保业务占比最高，达66.25%。
• 现代农业服务：现代农业服务业务增长迅猛，2020年营收同比增长210.1%，成为推动公司整体业务增长的重要引擎。

关键信息

全球市场概况

• 市场规模：2020年全球种植投入品市场规模约2698亿美元，其中植保占最大份额。
• 中国市场份额：2020年中国种植投入品市场规模约3918亿元，是中国最大的单一市场。
• 市场趋势：全球人均耕地面积持续下降，粮食供需平衡趋紧，未来粮食增产需求将更为迫切。

行业特征

• 科研创新：前端产品科研创新是行业发展的核心驱动力，尤其在生物育种与生物植保方面。
• 研发成本：新植物保护产品开发成本不断升高，研发周期延长，行业创新难度加大。
• 成本与效益：农业投入品行业具备价稳、价敏属性，产品质量提升是保持竞争力的关键。

先正达集团

• 业务结构：先正达集团由先正达植保、先正达种子、安道麦及先正达集团中国四大业务主体组成。
• 营收表现：2020年先正达集团总营收1519.60亿元，植保业务营收1006.81亿元，种子业务营收228.15亿元，现代农业服务营收49.48亿元。
• 市场地位：先正达在全球植保市场占有率第一，在中国种子市场占有率第二。
• 数字化服务：公司大力发展数字农业服务，实现营收与毛利双增长，2020年现代农业服务营收同比增长210.1%。

投资与政策

• 政策支持：中国中央深改委通过《种业振兴行动方案》及《种子法（修正草案）》提交人大常委会审议，推动种业发展。
• 投资建议：投资评级为“看好”，认为先正达集团在农业投入品领域具备较强的竞争力，未来增长潜力大。
• 风险提示：全球气候变化、各国政策变化、汇率波动、转基因商业化时间等均可能对行业发展造成影响。

结论

农业投入品行业在提升粮食产量和保障食品安全方面发挥着关键作用。先正达集团凭借其全球领先的业务布局、强大的研发能力和数字化服务创新，已成为行业的重要参与者。随着全球人口增长和耕地资源紧张，农业投入品市场将持续扩大，先正达集团有望在这一趋势中获得显著发展优势。