20240104-中航证券-2024年农林牧渔行业年度策略_养殖链条动力强劲_种业振兴趋势不改_36页_2mb

报告摘要

板块表现：
- 农林牧渔指数处于近五年36%分位，估值为25.5倍，具备性价比。
- 养殖板块自2023年10月反弹明显，截至12月26日上涨66.9%。
- 机构持仓市值增长，配置比例接近标配。
细分板块表现：
- 养殖业：产能去化持续，生猪价格持续低位运行（均价1.45万元/公斤），成本控制优势企业（如牧原股份）具估值优势。
- 动保板块：估值处于历史低位，毛利降至37.4%，非洲猪瘟疫苗产业化推进带来增长机遇。
- 饲料板块：原料价格高位调整，毛利率下降，头部企业（海大集团、新希望）保持稳定。
- 种植板块：高位回落，玉米、大豆价格下降，毛利率萎缩。
- 宠物经济：市场快速扩张，预计2025年宠物食品市场规模达2417亿元，国产品牌市占率提升。

养殖板块：
- 猪周期下行，产能去化持续，但2024年Q2可能迎来供需反转。
- 推荐关注：巨星农牧、华统股份、温氏股份、牧原股份（成本控制能力优势）等。
禽周期：
- 祖代引种不足推动白鸡供给收缩，毛鸡价格有望回升，板块回调充分。
- 推荐关注：圣农发展、益生股份。
种业振兴：
- 《种业振兴行动方案》持续推进，转基因商业化加速落地，头部企业（隆平高科、登海种业）受益。
- 生物育种技术（分子育种、智能育种）迭代，育种效率大幅提升。
饲料与宠物：
- 原料成本改善，产业延伸（如饲料企业拓展动保、种苗）成为新看点。
- 宠物经济快速增长，乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份为国产头部企业。
动保行业：
- 政策（新版GMP）推动行业集中度提高，龙头（中牧股份、生物股份）迎机遇。
- 非洲猪瘟疫苗产业化推进，相关企业（普莱柯、金河生物）潜力显著。