20220330-东吴证券-锐科激光-300747.SZ-2021年报点评_高功率_超快产品快速放量_业绩实现快速增长_3页_495kb

锐科激光（300747）2021年报点评总结

核心内容概述

锐科激光在2021年实现了显著的业绩增长，营业总收入达到34.10亿元，同比增长47.18%。公司通过高功率、超快激光器的快速放量以及技术开发服务的持续增长，推动了整体收入的扩张。尽管行业面临价格竞争压力，公司仍保持了良好的盈利增长，归母净利润达4.74亿元，同比增长60.17%。公司未来发展前景被看好，维持“买入”投资评级。

主要观点与关键信息

1. 收入增长驱动因素

• 高功率光纤激光器：连续光纤激光器收入达25.87亿元，同比增长47.36%，成为收入增长的主要来源。其中，万瓦以上激光器销量同比增长243%，6kW及以上高功率激光器销量同比增长175%。
• 超快激光器：超快激光器收入1.12亿元，同比增长103.55%，市场占有率和出货量均居国内前列，客户数量超过100家。
• 技术开发服务：收入2.13亿元，同比增长182.93%，持续增长态势显著。
• 脉冲光纤激光器：收入3.37亿元，同比微降0.68%，但随着在高端行业的应用验证，成长前景良好。

2. 盈利水平与经营质量

• 归母净利润：2021年归母净利润为4.74亿元，同比增长60.17%，增速高于营收增长。
• 销售净利率：全年销售净利率为14.72%，同比提升1.23个百分点。
• 毛利率变化：整体毛利率为29.35%，同比提升0.28个百分点，主要得益于超快激光器毛利率提升（+1.17%）。
• 费用率：期间费用率为14.36%，同比上升0.32个百分点，其中管理费用率因研发投入增加而上升。
• 季度盈利趋势：盈利水平呈现季度下滑趋势，Q4净利率降至7.07%，主要受价格战、研发费用及股权激励摊销影响。

3. 产品与市场拓展

• 高功率产品：30kW、40kW、100kW超高功率激光器已实现销售，万瓦以上激光器销量大幅增长。
• 超快激光器应用：广泛应用于显示、面板玻璃切割、汽车玻璃切割、厚玻璃切割等领域。
• 新应用领域拓展：在新能源动力电池、轨道交通、汽车及零配件、船舶制造等行业展开销售或项目合作，进一步打开成长空间。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为6.73亿元（下调3.6%）、9.08亿元（下调2.5%）和12.51亿元。
• 动态PE：对应2022-2024年动态PE分别为26.27、19.50、14.14倍。
• 财务指标趋势：公司资产负债率持续下降，ROE（摊薄）逐步提升，显示财务结构优化。

5. 投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来6个月涨幅相对大盘超过15%。
• 风险提示：包括激光器价格战持续、行业景气度下滑等潜在风险。

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

结论

锐科激光凭借高功率和超快激光器的快速放量，以及技术开发服务的持续增长，实现了2021年收入与利润的双增长。尽管面临价格竞争和成本压力，公司仍保持良好的盈利能力，并在多个新应用领域拓展市场，展现出强劲的发展潜力。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，维持“买入”评级。