20220426-东吴证券-锐科激光-300747.SZ-2022年一季报点评_盈利能力明显下滑_Q1业绩低于市场预期_4页_515kb

报告摘要

锐科激光（300747）2022年一季报点评总结

核心内容概述

锐科激光发布2022年一季报，营业收入同比增长20%，但归母净利润同比大幅下降81%，盈利能力明显下滑，业绩低于市场预期。尽管面临制造业景气度承压和疫情干扰，公司仍通过降价抢占市场份额和高功率产品放量实现了收入增长。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展前景良好。

主要观点

1. 收入端表现超预期

营业收入：2022Q1实现7.01亿元，同比增长20%，高于市场预期。
市场策略：公司通过降价策略提升市场份额，本土市占率提升至35%，较2021年的27.3%有明显增长。
高功率产品：高功率连续激光器处于快速增长阶段，公司相关产品技术成熟，2021年万瓦以上销量同比增加243%。

2. 盈利能力大幅下滑

归母净利润：2022Q1为0.21亿元，同比-81%，低于市场预期。
毛利率下降：销售毛利率为21.19%，同比-14.76pct，主要由于降价策略和前期高成本库存尚未消化。
费用率上升：期间费用率为16.41%，同比+4.88pct，其中研发费用率显著增长，同比+139%，反映公司在战略业务上的持续投入。

3. 长期发展看好

产品拓展：公司在动力电池、轨道交通、汽车及零配件、船舶制造等行业积极拓展应用，清洗产品已与多个龙头客户形成批量合作。
超快激光器：公司不断丰富超快激光器产品系列，广泛应用于显示和面板玻璃切割、汽车玻璃切割等领域，市场销量逐步提升。
技术实力：公司高功率激光器技术达到国际领先水平，2021年已实现30kW、40kW、100kW超高功率产品的销售。

关键信息

财务预测

年度	营业总收入（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	3,410	47.18%	474	60.17%	1.09	28.02
2022E	4,350	27.58%	600	26.50%	1.38	22.15
2023E	5,698	30.99%	903	50.55%	2.07	14.71
2024E	7,447	30.69%	1,246	37.95%	2.86	10.67

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	6.88	8.26	10.33	13.18
ROIC（%）	15.20	14.85	18.60	20.20
ROE-摊薄（%）	15.81	16.67	20.06	21.67
资产负债率（%）	36.39	35.19	32.36	29.57
P/B（现价）	4.43	3.69	2.95	2.31

股价与市场数据

指标	数据
收盘价（元）	30.48
一年最低/最高价（元）	30.17/116.99
市净率（倍）	4.43
流通A股市值（百万元）	11,463.04
总市值（百万元）	13,290.00

风险提示

制造业投资不及预期
行业竞争加剧
新品放量不及预期

投资评级

公司投资评级：买入（维持）
行业投资评级：未提及，但根据公司表现及行业前景，可推测为中性或增持。

总结

锐科激光在2022年一季度通过降价策略和高功率产品放量，实现了收入端的快速增长，但盈利能力因毛利率下降和研发费用增加而显著下滑。公司积极拓展新应用场景，巩固中低功率激光器市场地位，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展前景良好，当前股价对应动态PE分别为22、15、11倍，具备投资价值。

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