20181025-上海证券-锐科激光-300747.SZ-业绩继续快速增长_高功率产品持续突破_3页_685kb

锐科激光（300747）深度报告总结

核心内容概览

锐科激光作为国内光纤激光器行业的龙头企业，持续推动高功率产品的国产化替代进程。2018年前三季度，公司实现营业收入10.85亿元，同比增长66.16%，归母净利润3.64亿元，同比增长68.94%。Q3单季营收和净利润分别同比增长59.20%和42.25%，展现出强劲的增长势头。公司毛利率和净利率分别为49.37%和32.63%，维持在较高水平。

主要观点

• 业绩增长显著：公司业绩持续快速增长，主要得益于高功率产品市场的拓展和研发能力的提升。
• 高功率产品突破：公司在2018年实现了3300W和6000W产品的大幅增长，并在10月17日公告20KW光纤激光器的研制成功，标志着产品功率范围的进一步扩展。
• 研发投入加大：2018年前三季度研发费用为5539万元，占营收比例达5.11%，显示出公司对技术突破的重视。
• 国产化替代趋势明显：国产品牌凭借高性价比、优质服务和庞大的客户群，正在加速替代进口品牌，尤其在高功率产品领域。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，预计2018-2020年公司营业收入分别为14.45亿、20.27亿、28.25亿元，归母净利润分别为4.66亿、6.74亿、9.31亿元，对应的EPS分别为3.64元、5.27元、7.27元，PE分别为38.1倍、26.3倍、19.1倍。

关键信息

财务数据概览（单位：亿元）

财务比率分析

股权结构（2018Q3）

市场前景

• 全球光纤激光器市场受传统行业需求下滑影响，IPG光电预计调低全年增长预期，但行业长期趋势向好。
• 中国光纤激光器市场预计在2020年达到108.7亿元，复合增长率16.2%。
• 制造业升级推动激光加工需求增长，光纤激光器因其优良特性成为首选。

风险提示

1. 宏观经济放缓可能影响下游需求。
2. 行业竞争加剧可能导致价格战。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持表示股价将强于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：增持表示行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。

免责条款

本报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，公司及其雇员不承担由此产生的任何责任。