20180822-东北证券-锐科激光-300747.SZ-产品向高功率迈进_盈利能力大幅提升_4页_1mb

锐科激光（300747）公司点评报告总结

核心内容概述

锐科激光（300747）是一家专注于光纤激光器研发与生产的国内龙头企业，其产品在激光加工领域展现出强劲的增长潜力。公司凭借技术优势和市场竞争力，逐步实现对进口产品的替代，盈利能力显著提升，未来发展前景广阔。

主要观点

• 快速增长的营收与利润
  公司2018年上半年实现营收7.51亿元，同比增长69.45%，归母净利润2.58亿元，同比增长83.07%。每股收益为2.69元，同比增长82.99%，显示公司经营效率和盈利能力显著提升。

• 激光加工市场潜力释放
  随着激光器输出功率和稳定性的提升，激光加工成本不断下降，应用领域迅速扩展。光纤激光器相较于传统激光器，具有更高的性价比和更优的加工性能，尤其在材料加工领域表现出色。

• 进口替代效应明显
  目前国外企业占据国内市场超过60%的份额，但随着国产技术的进步，国产替代空间逐步扩大。公司实现了高功率激光器的稳定应用，打破国外垄断，国内市场占有率逐年提升。

• 产品结构优化，毛利率提升
  公司产品重点向高功率方向转移，3300W以上产品客户和销售数量大幅增长，单品销量为去年全年两倍。6000W产品实现批量销售。随着产业链整合和自制材料比例提升，连续光纤激光器毛利率提升至56.18%，脉冲光纤激光器毛利率提升至40.73%，整体盈利能力显著增强。

• 高毛利产品占比提升
  连续光纤激光器销售收入占比提升至75.91%，成为公司核心产品，带动整体毛利率和净利润率的提升。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长情况

• 营收增长率：2017年82.01%，2018年59.42%，2019年45.75%，2020年30.20%
• 净利润率：2017年29.12%，2018年29.81%，2019年30.29%，2020年30.57%
• 毛利率：2017年46.60%，2018年47.54%，2019年48.06%，2020年48.16%

投资建议

• 评级：买入
• 6个月目标价：220元
• 当前股价：167.85元
• 股价区间（12个月）：45.73~225.00元
• 动态PE：48倍（2018）、32倍（2019）、24倍（2020）

风险提示

• 下游需求放缓：激光加工行业受宏观经济和下游应用领域影响较大，存在需求下降的风险。
• 产能扩张不及预期：若募投产能未能按计划释放，可能影响公司未来的增长速度。

产品与技术优势

• 高功率产品布局：公司已实现3300W以上产品的大幅销售，6000W产品实现批量销售，产品结构持续优化。
• 研发团队实力：依托国内领先的研发团队，公司持续提升产品性能和技术水平。
• 集团控股优势：公司具备集团资源支持，有助于提升市场竞争力和产品稳定性。

公司战略与市场前景

• 进口替代空间广阔：国内低功率光纤激光器自给率已达97%，中功率60%，高功率仅10%，公司有望在高功率领域实现更大突破。
• 市场占有率提升：公司打破国外垄断，国内市场占有率逐年提高，具备良好的市场拓展前景。
• 未来增长预期：随着产能释放和进口替代效应增强，公司预计未来三年净利润将保持稳定增长。

总结

锐科激光凭借高功率产品布局、进口替代效应和强大的盈利能力，已成为国内光纤激光器行业的领军企业。公司通过技术进步和产业链整合，显著提升了产品毛利率和整体经营效率。未来，随着市场需求的持续释放和产能的逐步扩张，公司有望实现更高的增长速度和市场占有率，具备良好的投资价值。