20220829-国信证券-锐科激光-300747.SZ-二季度业绩承压_高端制造领域加大研发投入_6页

锐科激光 (300747.SZ) 总结

核心内容

锐科激光在2022年上半年面临业绩承压，主要受疫情影响及行业需求疲软影响。公司通过采取激进的销售策略，实现了产品销量的大幅增长，但导致营业收入同比下降3.87%，归母净利润同比下降91.60%。其中，第二季度营收同比下降17.52%，归母净利润同比下降99.35%。公司盈利能力下降，主要由于毛利率和净利率分别下降了15.29个pct和15.69个pct，期间费用率同比上涨2.09个pct，尤其是研发费用率上涨了1.2个pct。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年营收和净利润均出现下滑，但公司通过增加销量维持市场份额。
• 盈利能力：毛利率和净利率下降，导致整体盈利能力承压。
• 费用变化：销售费用率下降，但管理费用率、财务费用率和研发费用率上升，其中研发费用率显著增长。
• 研发投入：公司在高端制造领域加大研发投入，推动了多项新技术、新材料、新产品、新应用的研发，增强了其在光纤激光器行业的竞争力。
• 高功率产品：公司高功率产品（如30kW、40kW、100kW）表现亮眼，全年万瓦以上激光器产品销售超过2,380台，同比增长243%。
• 产品线扩展：公司发布6款新产品，覆盖汽车、船舶、航空航天、3D打印、新能源等多个领域，进一步巩固了行业龙头地位。

关键信息

财务预测与估值

财务指标变化

• 毛利率：从29%降至22%，随后逐步回升至26%。
• 净利率：从29%降至1.85%，随后回升。
• 期间费用率：从15.29%上升至17.09%。
• 研发费用率：从8.06%上升至9.26%。
• ROE：从12%降至11%，随后回升至16%。
• 资产负债率：从33%上升至42%。

风险提示

• 行业需求下行
• 行业竞争加剧
• 高端应用市场突破不及预期

投资建议

公司当前PE为48倍，未来三年盈利预测分别为3.70亿元、4.87亿元、7.06亿元，对应PE分别为48倍、36倍、25倍。考虑到公司高功率产品表现突出及研发投入加大，维持“增持”评级。

附表：财务预测与估值

资产负债表

利润表

关键财务与估值指标

现金流量表

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投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现优于市场指数20%以上
  • 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间
  • 中性：股价表现介于市场指数±10%之间
  • 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上

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