深度报告-20240918-太平洋-医药生物行业深度研究_原料药板块Q2拐点已至_营收及业绩环比持续改善_24页_1mb

原料药行业Q2拐点已至，业绩环比持续改善

一、行业概况
2024年上半年，原料药板块收入同比增速达412%，归母净利润同比增速高达1691%，环比扭转亏损局面。Q2单季营收同比增长904%，净利润和扣非利润分别增长2780%和1293%，盈利能力明显修复，毛利率和净利率环比分别提升0.83pct和2.73pct。

二、盈利改善原因

1. 宏观因素：

   • 全球下游去库存结束，出货量恢复，维生素、甾体中间体等产品价格回升；
   • 美元升值带来营收和汇兑收益；
   • 企业降本增效成效显现，期间费用率同比下降；
   • 减值影响环比减弱。

2. 微观因素：

   • 药品专利到期（2023-2026年全球原料药需求增量约1750亿美元）；
   • 印度原料药进口依赖度上升，对华进口额同比增长678%。

三、投资建议

1. 关注方向：
   • “原料药+制剂”布局企业，如奥锐特、奥翔药业；
   • 新产品业务占比高或产能扩张迅速的企业，如同和药业、华海药业、共同药业；
   • 业绩弹性大的公司，如国邦医药。

四、风险提示
产能释放不及预期、产品价格下降、汇率波动等风险需关注。当前板块估值仍在历史底部（PE 26.71倍，医药生物溢价率11.07%）。

五、机构评级
太平洋证券给予行业“看好”评级，重点推荐奥锐特、奥翔药业、同和药业、华海药业、共同药业和国邦医药（均为“买入”或“增持”）。