20240514-浙商证券-原料药月报_印度PLI对中国原料药产生何种影响__25页_1mb

原料药行业分析：印度PLI政策的影响及市场动态

1. 印度PLI政策落地，中国原料药进口影响分析

尽管印度推出鼓励本地化生产的PLI计划，2023年其原料药及中间体进口仍呈现大幅增长。中国仍是印度原料药最大供应国，2023年进口量达344万吨（同比增长146%），占进口总量的76%，进口金额同比增59%。在关键品种方面，尽管少数产品出口金额下降，但仍有大量高增长品种保持出口态势，如硫氰酸红霉素、6-APA等。尽管政策目标是减少依赖，但短期进口依赖仍在增强。

2. 原料药价格走势分化

• 抗生素类：青霉素类产品价格回落明显，头孢类产品价格稳定且紧平衡，红霉素类产品表现坚挺，培南类产品价格低迷。
• 沙坦类：价格维稳在历史低位，受全球需求趋缓和产能过剩影响。
• 甾体激素：原料药价格稳定，中间体价格触底反弹，受上游植物甾醇涨价提振。
• 肝素：价格持续下跌，但出口量同比环比均显著回升，市场供需变化明显。

3. 产能与注册动态

• 产能：2024年第一季度，中国化学药品原药产量同比下降7%，行业整体产能面临结构性调整。
• 注册与产能扩张：2024年4月，多家原料药公司新增原料药品种国内登记和美国DMF注册，显示产能扩张向高附加值品种转型的趋势。

4. 风险提示

• 生产安全与质量风险，可能影响订单交付。
• 订单交付波动性风险，需关注供应链管理和客户依赖。
• 汇率波动对出口企业影响，特别是对美元计价原材料及产品。

总结论

在印度原料药本地化努力背景下，中国原料药凭借产业链优势仍将保持竞争力，结构调整和新产品注册将推动行业升级。建议关注甾体激素、高壁垒API及合成生物学相关品种的投资机会。