20210406-中原期货-尿素月报_淡储投放供应增_企业降库压力小_印标转折价格落_14页_1mb

尿素月报总结（2021年4月）

核心内容

本期尿素市场整体呈现“V”字型走势，价格波动较大，但现货价格仍面临回调压力。淡储投放、下游采购及印标政策对市场产生了一定影响，但整体影响有限。供需关系方面，供应端略有增加，但需求端尚未明显启动，企业库存持续下降，但出口减少及国际价格回落对国内价格形成压制。

主要观点

1. 价格走势

• 主力合约：UR2105收于1923元/吨，较3月初下降20元/吨，较上周下降97元/吨；UR2109收于1800元/吨，月环比下降6元/吨。
• 价差变化：5-9价差为123元/吨，月环比+66元/吨；基差为200元/吨，较上月+13元/吨。
• 现货价格：山东地区主流现货基差为200元/吨，较上月+13元/吨。价格在3月初因淡储投放和产量增加出现回落，但随后下游逢低采购，价格止跌回暖；印标刺激走货后，价格一度上涨，但因集港货源压力，价格再次回落。

2. 供应情况

• 开工负荷：截止4月底，尿素开工负荷率为71.65%，较月初下降1.82%。
• 产量变化：周度产量为109.33万吨，平均日产量15.62万吨，环比下降2.5%。
• 气头装置：开工率73.39%，环比增加6.92%。
• 装置变动：部分企业如安徽六国、山西丰喜等装置减产或检修；内蒙古天润、湖北三宁等装置增产或复产。

3. 需求与库存

• 复合肥企业开工率：截止4月底为51.48%，较月初提升3.65%，但较去年同期下滑17.09%。
• 三聚氰胺企业开工率：75.2%，较月初提高一成左右，同比上涨23.91%。三胺价格持续调涨，支撑部分尿素需求。
• 尿素企业库存：截止4月1日为28.3万吨，较月初下降40.7万吨，降幅达59%。
• 区域库存：西南地区库存增加，其他地区库存普遍下降，预计下周库存可能小幅回升。

4. 市场影响因素

• 淡储投放：4月淡储继续投放市场，带动供应增加。
• 印标政策：印标落地后部分集港货源重回内贸，对国内市场形成压力。
• 出口与国际价格：出口减少及国际价格下降对国内价格形成回调压力。
• 农需与工需：农需进入尾声，工需尚未明显启动，国内现货价格面临回调空间。
• 印度需求：印度6月雨季后为用肥高峰期，缺口仍需进口补足，届时或对国内价格形成支撑。

关键信息

供应端

• 尿素开工负荷率略有下降，但气头装置开工率上升。
• 供应量预计增加，企业主动检修概率较小。

需求端

• 复合肥企业开工率提升，但同比下滑。
• 三聚氰胺需求支撑尿素市场。
• 农需接近尾声，工需尚未启动。

库存情况

• 尿素企业库存大幅下降，但预计下周小幅回升。
• 复合肥企业库存相对稳定，但价格偏高导致下游观望。

国际市场

• 国际尿素价格下降，出口减少，对国内市场形成压制。
• 印度市场仍需进口补足缺口，或对国内价格形成支撑。

期货市场

• 期货价格波动快于现货，整体走势与现货相似。
• 05合约有待基差修复，关注7-9正套机会。

总结

本期尿素市场呈现价格波动明显、供需关系偏弱的特点。淡储投放和下游逢低采购支撑了价格的阶段性反弹，但印标政策及集港货源压力导致价格高位回落。企业库存持续下降，销售压力尚可，但出口减少和国际价格回落对国内市场形成回调压力。短期内，供应端增加预期较强，需求端尤其是工需尚未明显启动，现货价格仍面临回调空间。印度市场的需求缺口可能在未来对国内价格形成支撑，建议关注期货市场的正套机会及基差修复趋势。