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中原化工尿素周报（2025.09.29）

本周焦点：秋季肥需求有限，供应回升，价格承压

品种观点：

• 供应端：尿素日产回升至高位，预计九月下旬复产增加。
• 需求端：秋季肥生产接近尾声，需求支撑有限，关注印度招标动向及出口变化。
• 库存：上游企业库存延续累库状态，港口库存小幅下降。
• 成本与利润：煤炭价格偏强运行，尿素利润环比下降。

价格走势：

• 现货市场价格弱势运行；国际尿素价格下调，出口价差收窄。

关键观察：

• 尿素利润空间收窄；1-5价差小幅收窄，01基差变化有限。
• 复合肥企业开工率下降，成品库存虽小幅去化但同比仍处高位。
• 煤炭价格维持强势，成本支撑减弱但仍对价格形成下行压力。

策略建议：

• 关注1600-1630元/吨基本面支撑；宏观风险与出口政策变化需重点跟踪。

风险提示：

• 印度招标结果、宏观政策、煤炭价格波动不确定。