农林牧渔行业月度报告：关注一季报，布局业绩高增长个股-20180403-财富证券-16页-2mb

农林牧渔行业月度报告总结（2018年4月3日）

核心内容概述

本报告分析了2018年1月至3月农林牧渔行业的市场表现、估值水平及行业数据，并结合中美贸易摩擦对农业板块的影响，提出了投资建议。报告指出，尽管行业整体表现不佳，但部分细分领域仍存在结构性机会，尤其是业绩确定性强的龙头个股及贸易战背景下的主题性投资机会。

主要观点

1. 市场回顾

• 行业整体表现：2018年1月至3月，农林牧渔（申万）指数下跌7.42%，跑输上证综指3.24个百分点，排名申万28个一级子行业第22位。
• 3月表现：3月农林牧渔指数下跌0.27%，略跑赢中小板0.18个百分点，排名第15位。
• 子行业表现：
  • 其他种植业、农业综合上涨。
  • 粮油加工、禽养殖、林业跌幅较大，分别为21.87%、16.93%、14.71%。

2. 行业估值

• PE（TTM）：3月底为42.63倍，较2月底上升，为全部A股的1.03倍。
• PB：3月底为3.75倍，较2月底有所下降。
• 估值较低子行业：海洋捕捞、饲料和畜养殖。

关键信息

3.1 主粮类

• 玉米：
  • 国内现货价1943.05元/吨，环比涨3.77%，同比涨20.62%。
  • 国际现货价4.36美元/蒲式耳，环比涨4.27%，同比涨8.49%。
• 小麦：
  • 国内现货价2539.44元/吨，环比微跌0.11%，同比跌2.63%。
  • 国际现货价476.33美分/蒲式耳，环比涨2.86%，同比涨9.23%。
• 稻米：
  • 早稻均价2661.14元/吨，环比微涨0.14%，同比涨1.90%。
  • 中晚稻均价2736.02元/吨，环比涨0.22%，同比跌1.21%。
  • 粳稻均价3170.57元/吨，环比涨1.30%，同比涨0.11%。

3.2 豆类

• 大豆：
  • 国内现货价3472.11元/吨，环比跌1.15%，同比跌6.92%。
  • 国际现货价403.27美元/吨，环比涨5.36%，同比跌0.34%。
• 豆粕：
  • 国内现货价3219.13元/吨，环比涨7.04%，同比涨1.82%。

3.3 畜禽养殖

• 生猪：
  • 3月22省市平均价11.07元/千克，环比跌19.90%，同比跌31.33%。
  • 自繁自养利润为-176.22元/头，环比跌182.32%，同比跌141.39%。
• 禽类：
  • 白羽肉鸡均价7.23元/公斤，环比跌5.22%，同比涨8.75%。
  • 肉鸡苗均价2.91元/羽，环比涨4.00%，同比涨105.65%。
  • 蛋鸡苗均价3.32元/羽，环比跌0.63%，同比涨10.43%。

3.4 经济作物类

• 棉花：
  • 现货均价15,709.37元/吨，环比持平，同比跌1.56%。
  • 棉籽均价2,086.27元/吨，环比涨0.66%，同比跌30.04%。
• 白糖：
  • 原糖国际现货价292.90美元/吨，环比跌0.91%，同比跌26.91%。
  • 国内现货价5869.09元/吨，环比跌2.08%，同比跌12.75%。
• 天然橡胶：
  • 现货价1510.68美元/吨，环比跌1.26%，同比跌26.86%。
  • 国内期货结算价12327.27元/吨，环比跌3.04%，同比跌29.86%。

投资建议

1. 业绩确定性强的龙头个股

• 推荐：海大集团、大北农、生物股份、中牧股份、隆平高科。
• 谨慎推荐：牧原股份。
• 理由：饲料和疫苗板块业绩确定性较强，禽养殖盈利逐步改善，生猪养殖类公司预计2018Q1业绩普遍下滑，但随着猪价企稳及风险释放，配置价值显现。

2. 畜禽养殖板块

• 生猪养殖：推荐牧原股份、温氏股份，因其成本优势和产能扩张。
• 禽养殖：建议关注圣农发展、益生股份、民和股份，因祖代白羽鸡引种连续三年下滑，产能收缩效应显现，禽链价格逐步回升。

3. 贸易战背景下的主题性投资机会

• 小众农产品关税：利好国内加工企业，如宏辉果蔬（果蔬全产业链）。
• 大宗农产品反制：若我国对大豆、高粱等实施反制，可关注北大荒（大豆种植）、登海种业（玉米种子）、大康农业（大豆贸易）、道道全（菜籽油加工）、西王食品（玉米油加工）。

风险提示

• 自然灾害：可能对农产品产量和价格造成冲击。
• 农产品价格大幅下滑：影响企业盈利。
• 产业政策变化：可能对行业格局和投资逻辑产生重大影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%。
  • 中性：变动幅度为-10%～5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%。
  • 落后大市：涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

2018年1月至3月，农林牧渔行业整体表现不佳，但部分细分领域如饲料、疫苗和禽养殖展现出业绩改善趋势。中美贸易摩擦对农业板块产生市场情绪影响，小众农产品关税加征利好国内加工企业，而大豆、高粱等大宗农产品的反制可能对种植业带来短期利好。尽管猪价持续低迷，但行业底部可能在2018年出现，随着风险释放，生猪养殖板块的配置价值逐渐显现。建议投资者关注业绩确定性强的龙头个股及贸易战相关的主题性机会，同时警惕自然灾害、价格下滑及政策变化等风险。