深度报告-20211011-国信证券-有色行业10月投资策略_短期急跌不改牛市格局_基本面依然稳健_25页_1mb

有色行业10月投资策略总结

核心内容概述

2021年10月，有色行业整体表现偏弱，9月板块跌幅达18.11%，远低于沪深300指数。尽管短期市场出现回调，但行业基本面仍稳健，中长期来看，新能源金属（尤其是锂）和稀土板块表现突出，具备较强的上涨潜力。

主要观点

• 市场回顾：9月有色板块整体表现低迷，跑输沪深300指数19.38个百分点。市场对工业金属需求前景担忧，尤其是房地产数据疲软。
• 工业金属走势：工业金属价格整体呈现高位震荡，铝价创2006年以来新高，铜价受政策和美联储预期影响维持震荡，锌价受抛储影响较大。
• 锂行业：锂价持续上涨，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别达到17.6万元/吨和17.3万元/吨，进口锂辉石价格也上涨至1110美金/吨。供需矛盾持续，锂价仍有上涨空间。
• 稀土行业：稀土价格高位盘整，第二批指标公布，总量控制指标同比增长20%。新能源汽车、变频空调和风电等需求领域推动稀土价格长期上涨。

关键信息

铜

• 供应与需求：铜精矿供应趋稳，加工费反弹，但废铜短缺导致精废价差收窄。
• 价格表现：铜价维持高位震荡，国内下游积极补库，但出口受内外比价影响，进口量同比下滑。
• 政策影响：国内经济数据下行，地产数据疲软，但新能源汽车需求带动正极材料企业开工率提升。

铝

• 限电影响：云南、广西、内蒙古等地限电导致电解铝产量下滑，氧化铝价格快速上涨。
• 出口亮点：铝材出口成为下半年消费增长点，但内需增长受限于去年高基数和限电影响。
• 成本压力：氧化铝和煤炭价格上涨，挤占冶炼利润，但整体仍处于历史偏高水平。

锌

• 去库顺畅：锌库存处于历年同期低位，但抛储对锌价压制明显。
• 供需预期：锌精矿供应偏紧，但预计未来供需平衡可能由过剩转为短缺。
• 市场展望：锌价在流动性宽松和海外经济复苏背景下被低估，存在上涨潜力。

锂

• 价格创新高：国产电池级碳酸锂和氢氧化锂价格创历史新高，进口锂辉石价格也大幅上涨。
• 供需格局：国内需求强劲，但锂精矿供应紧张，澳洲矿山产能出清，推动锂盐价格持续上涨。
• 行业周期：锂行业新周期启动，未来3-5年供需偏紧，利好具备锂资源布局的企业。

稀土

• 价格高位震荡：稀土价格在9月略有下行，但全年涨幅显著。
• 政策支持：稀土开采指标同比大幅增长，支持下游需求增长。
• 需求驱动：新能源汽车、变频空调和风电等需求领域推动稀土长期上涨。

推荐标的

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期。
• 国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期。
• 供给增加超预期。

关键结论

• 维持有色行业“超配”评级。
• 铝价受限电影响持续上行，关注出口及产能释放。
• 锂价上涨由供需矛盾驱动，建议关注具备锂资源布局的公司。
• 稀土价格受政策与需求共同推动，长期上涨趋势明确。