有色行业10月投资策略：短期急跌不改牛市格局，基本面依然稳健-20211011-国信证券-25页_1mb

有色行业10月投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2021年10月有色金属行业投资策略，整体维持“超配”评级。尽管9月有色板块整体跌幅较大，但基本面依然稳健，新能源金属如锂和稀土表现突出，预计未来仍有上涨空间。

主要观点

• 市场回顾：9月有色板块整体下跌18.11%，显著跑输沪深300指数。此前强势表现短期回调，但后市有望企稳反弹。
• 工业金属：供需双弱，价格高位震荡。铜价受废铜短缺和加工费反弹影响，铝价受限电政策影响冲击新高，锌价受抛储影响出现回调。
• 锂行业：锂价创历史新高，供需矛盾持续，预计未来仍有上涨空间。国内锂资源开发和全球电动车电动化趋势是主要驱动力。
• 稀土行业：价格高位盘整，第二批指标公布，供需结构有望持续优化。新能源汽车、变频空调和风电等需求领域推动稀土需求增长。

关键信息

铜市场

• 9月铜价高位震荡，国内废铜供应紧张，精废价差收窄。
• 铜精矿加工费持续反弹，进口量保持稳定增长。
• 8月份国内电解铜产量环比小幅下降，但整体保持增长趋势。
• 9月铜价受美联储政策影响维持高位震荡，预计未来仍将维持高位。

铝市场

• 云南、广西、内蒙古等地限电导致电解铝产量受抑制，铝价突破历史高位。
• 氧化铝价格快速上涨，成本因素和海运费上涨是主要推手。
• 铝出口成为重要增长点，但内需增长受限于经济和政策因素。
• 铝冶炼利润仍处于历史偏高水平，成本压力较小。

锌市场

• 锌库存去化顺畅，价格表现稳定。
• 锌精矿供应偏紧，加工费维持低位。
• 抛储对锌价影响较大，但库存水平仍较高。
• 预计锌价在流动性宽松和海外经济复苏背景下有上涨空间。

锂市场

• 国产电池级碳酸锂和氢氧化锂价格创历史新高，进口锂辉石价格也大幅上涨。
• 下游新能源车和电动自行车需求强劲，带动正极材料企业开工率提升。
• 澳洲锂辉石矿山产能出清，进一步加剧原料供应紧张。
• 高镍化趋势推动氢氧化锂需求上升，未来锂价仍有上涨空间。

稀土市场

• 稀土价格高位震荡，氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格创历史新高。
• 第二批稀土开采和冶炼分离指标公布，轻稀土指标大幅增长，北方稀土表现突出。
• 新能源汽车、变频空调和风电等需求领域推动稀土需求增长。
• 稀土管理条例即将出台，利好行业健康发展。

推荐标的

• 买入推荐：赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、怡球资源、盛屯矿业、金诚信
• 关注标的：天齐锂业、天华超净、科达制造、雅化集团、融捷股份、川能动力、江特电机、西藏矿业

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期
• 国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期
• 供给增加超预期

重要数据

铜供需平衡表（单位：千吨）

铝供需平衡表（单位：千吨）

锂供需平衡表（单位：千吨）

稀土开采与冶炼分离指标

结论

有色行业短期调整不改长期牛市格局，基本面依然稳健。锂和稀土板块表现强劲，具备长期增长潜力。建议关注具备上游资源布局的优质企业，同时警惕宏观经济和政策变化带来的风险。