20211011-上海证券-9月非农数据略弱_不改美联储Taper节奏_3页_598kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所分析师陈健宓于2021年10月11日发布，主要分析了近期美国非农就业数据、美联储货币政策动向以及中美利差对市场的影响，同时探讨了国内经济形势与政策调整对相关行业和市场的影响。

主要观点

1. 美国非农数据略弱，但不改Taper节奏

• 9月非农就业数据：新增19.4万人，低于预期的50万人，但失业率降至4.8%，好于预期。
• 数据背景：第三季度非农数据整体表现尚可，前两个月数据上修，显示出就业市场存在一定的修复空间。
• 疫情失业补助终止：9月各州疫情失业补助停止发放，预计10月非农数据可能有所提振。
• 通胀压力：8月美国PCE指数同比上涨4.3%，通胀升温推动美联储可能在11月或12月FOMC会议上宣布启动Taper（缩减资产购买计划）。
• 市场反应：非农数据公布后，10年期美债收益率上升3bps，达到1.61%，表明市场对通胀的担忧。

2. 中美利差与国内货币政策

• 中美利差：当前中美10年期国债利差约为130bps，处于2010年1月以来的中位数区间。
• 国内货币政策：央行强调“灵活精准、合理适度”，保持流动性合理充裕，市场对年底货币宽松预期充分。
• 货币政策影响：若宽松政策不及预期，可能对市场造成下行压力。

3. 国内政策调整对行业的影响

• 煤电价格机制改革：国常会宣布完善煤电价格市场化机制，电价浮动范围调整为上下20%，有利于煤炭企业与电力运营商将部分成本转嫁至下游。

关键信息

• 非农数据与Taper预期：尽管9月非农数据不及预期，但整体趋势仍支持美联储继续推进Taper。
• 美债收益率走势：预计未来美债收益率将震荡上行，对黄金形成利空，美股或维持高位震荡。
• 利差与市场情绪：中美利差处于中位数，我国货币政策仍有调整空间，但需警惕宽松不及预期带来的市场波动。
• 行业结构性调整：国内煤电价格机制改革将对相关行业产生结构性影响，有利于成本传导。

投资建议与评级

股票投资评级

行业投资评级

基准指数说明：

• A股市场以沪深300指数为基准；
• 港股市场以恒生指数为基准；
• 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

风险提示

1. 海外疫情反弹超预期；
2. 国内经济下行风险；
3. 通胀超预期上行。

分析师声明

• 陈健宓与倪格悦具有证券投资咨询资格，独立、客观地出具本报告；
• 报告信息来源合规，结论不受第三方影响；
• 投资评级与作者薪酬无直接或间接关联。

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