20220424-国盛证券-基础化工行业周报_磷肥出口好转_把握通胀主线下化工投资机会_15页

基础化工行业总结

核心内容

1. 投资机会分析

在通胀主线下，化工行业具备显著的投资机会，主要体现在以下几个方面：

• 油气产业链：高油价利好上游勘探开采及油服环节，推荐中国海洋石油，关注中国石油。替代能源方面，推荐卫星化学（气头）、广汇能源、华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工（煤头），以及卓越新能、嘉澳环保（生物柴油）。
• 农化产业链：
  • 钾肥：全球供应寡头垄断，国内进口依存度约50%，建议关注盐湖股份、东方铁塔、亚钾国际。
  • 磷肥：国内价格与国外存在较大价差，建议关注云天化、兴发集团、湖北宜化、新洋丰、云图控股、芭田股份。
  • 硫磺与硫铁矿：建议关注粤桂股份，其硫铁矿产量占国内16%左右。
  • 农药：推荐扬农化工、润丰股份、海利尔、利民股份、中旗股份。

2. 化工龙头白马进入价值配置区

高油价导致化工板块普跌，但龙头公司股价下跌是短期现象，从中长期看，由于油价定价机制的变化，这些公司具备较好的投资价值。建议逐步增加配置，重点推荐：

• 万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、宝丰能源、新和成、扬农化工、合盛硅业、龙佰集团等。

3. 新能源上游材料持续看好

新能源产业的发展推动了化工上游材料的需求增长，重点推荐：

• 磷酸铁及磷酸铁锂：关注新洋丰、川恒股份、云天化。
• 锂电池粘结剂、隔膜涂敷材料PVDF：推荐东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。
• 光伏产业链上游材料：
  • EVA粒子：推荐东方盛虹、联泓新科。
  • N型硅片：关注和邦生物。
  • 光伏反射膜：推荐海利得。

4. 持续高景气子行业

• 纯碱：由于光伏玻璃需求增加，纯碱行业有望由紧平衡转为紧缺，推荐远兴能源、山东海化、双环科技、中盐化工、三友化工、和邦生物。
• 维生素：供给端优化，VE行业进入中长期盈利周期，推荐新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技。

5. 消费成长股及新材料成长股

看好具备高天花板和稳定盈利的消费及新材料领域，推荐：

• 消费成长股：山东赫达（纤维素醚+人造肉）、金禾实业（无糖添加剂）、可降解&可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）。
• 军工领域：昊华科技（特种化学品）、泰和新材（芳纶）、光威复材（碳纤维）。
• 新型显示领域：东材科技（光学膜）、万润股份（有机发光材料）、华软科技（有机发光材料）、瑞华泰（PI材料）。

主要观点

• 通胀驱动：高油价背景下，化工产业链整体受益，尤其是上游资源类企业。
• 龙头价值：龙头公司在壁垒和竞争力方面表现突出，短期波动不影响其长期价值。
• 新能源趋势：新能源车及光伏产业的快速发展推动了相关材料需求，具备长期增长潜力。
• 景气行业：纯碱、维生素等子行业在短期内仍保持高景气度，值得关注。
• 新材料机遇：人造肉、可降解塑料、碳纤维等新材料领域具备高成长性，未来发展前景广阔。

关键信息

• 磷肥出口好转：国内磷肥价格较高，出口预期改善，有望带动龙头企业盈利增长。
• PVDF需求增长：由于锂电池和光伏需求扩张，PVDF价格持续上涨，供给受限。
• EVA价格高企：EVA价格受光伏产业推动，预计未来两年仍将保持高景气。
• 纯碱紧缺预期：光伏玻璃需求增加，纯碱行业有望迎来紧缺局面。
• 维生素行业优化：供给减少，需求回暖，VE行业进入中长期盈利周期。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 产品价格大幅波动。
• 国际油价大跌。
• 新项目建设进度不及预期。
• 疫情反复。

重点标的

图表目录

• 图表1：卫星化学动态业绩回溯
• 图表2：磷肥、钾肥价格走势
• 图表3：磷酸铁、磷酸铁锂价格走势
• 图表4：PVDF价格走势
• 图表5：EVA价格走势
• 图表6：纯碱价格走势
• 图表7：本周化工品价格涨跌幅前十
• 图表8：本周化工品价格涨跌幅
• 图表9：本周化工品价格涨跌幅

相关研究

• 《基础化工：农化景气度提升，坚定看好龙头白马》2022-04-20
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• 《基础化工：欧洲天然气紧缺推升化工品景气度，建议关注受益标的》2022-04-05