20240426-国海证券-陕西煤业-601225.SH-2023年报_2024年一季报点评_高分红政策持续_2024Q1产销同环比提升_5页_241kb

国海证券：陕西煤业2023年报&2024一季报点评

一、公司概况

陕西煤业（601225）是一家以煤炭开采为主的大型能源企业。截至2024年4月25日，股价为25.22元，总市值约2445亿元，前三季度业绩表现相对较好，但2023全年及今年一季度业绩亏损严重。

二、业绩分析

1. 2023年业绩表现

• 营业收入：17087亿元，同比增长241%
• 归母净利润：2124亿元，同比下降3967%
• 扣非归母净利润：2468亿元，同比下降1689%
• 基本每股收益：2.19元，同比下降3967%

Q4表现：

• 营收4344亿元，环比增长181%，同比增长198%
• 归母净利润506亿元，环比增长100%，同比降159%

2024Q1表现：

• 营收4045亿元，环比下降69%，同比下降97%
• 归母净利润465亿元，环比下降81%，同比降327%

2. 产销情况

• 产量：2023年实现原煤产量16.4亿吨，同比增410%；其中四季度产量下滑，主要受安监事故影响。
• 销量：2023年煤炭销量2.53亿吨，同比增1260%，其中自产煤销量16.4亿吨，增长527%。
• 产销量环比：2024Q1产量4.14亿吨，环比增长50%；销量6.15亿吨，环比增长916%。

3. 价格与成本

• 售价：2023年煤炭平均售价596元/吨，同比下降13.04%
• 成本：原煤完全成本每吨下降2282元，同比降幅71.4%，安全费用增加是主要因素，其他费用均有下降。

三、分红政策

陕西煤业继续执行高分红政策，拟派发现金红利13.15元/股，合计分红1275亿元，占归母净利润的60%，股息率达52%。

四、盈利预测与估值

证券研究报告调整了公司2024-2026年的业绩预测：

维持买入评级。

五、风险提示

1. 煤炭市场价格大幅波动；
2. 安全生产事故；
3. 矿井达产进度不及预期；
4. 投资亏损风险。