20260327-中航期货-沥青周度报告_17页_982kb

沥青周度报告总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡偏强的走势，主要受地缘政治局势和原料供应紧张的影响。霍尔木兹海峡通航中断对油价形成支撑，而美国与伊朗之间的谈判和军事行动则加剧了市场的不确定性。此外，国内沥青产量和开工率环比下降，社会库存小幅增加，显示市场仍处于消费淡季。

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主要观点

• 地缘政治影响：霍尔木兹海峡通航中断持续为油价提供支撑，而美国与伊朗的停火提议和军事行动使局势更加复杂。
• 原料供应紧张：由于霍尔木兹海峡通航受阻，原油供应紧张，导致国内炼厂开工率下降，供应端进一步收紧。
• 成本支撑：油价高位运行为沥青提供成本支撑，市场预期沥青价格将继续受到推动。
• 地缘风险不确定性：美国一边释放谈判信号，一边继续向中东增派军队，地缘局势仍存在较大不确定性，可能抑制沥青价格上涨空间。
• 供需格局：国内沥青产量和开工率环比下降，社会库存小幅增加，表明需求尚未完全恢复，市场仍面临库存累积压力。

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交易策略

• 建议：观望。
• 多方因素：霍尔木兹海峡通航中断延续、供应下降。
• 空方因素：美国释放谈判信号，地缘局势存在缓和可能。

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市场焦点

1. 美国提议停火方案：美国提出15项条件的停火方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题，但伊朗否认与美国进行谈判。
2. 霍尔木兹海峡通航中断：3月以来，商船通过霍尔木兹海峡的次数大幅下降，供应中断对油价形成支撑。
3. 沙特阿美削减亚洲原油供应：导致亚洲炼油厂供应紧张，进一步压制炼厂开工率。
4. 俄乌冲突持续：冲突存在升级风险，但对市场影响相对有限。

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供需分析

供应端

• 周度产量：截止3月27日，国内沥青周度产量34.1万吨，环比下降3.9万吨。
• 企业开工率：截止3月25日，国内沥青样本企业开工率19.3%，较上一周期下降2.5个百分点，处于近5年低位。
• 分地区开工率：除华中及华北地区环比增加外，其他地区均出现不同幅度的下降。

需求端

• 周度出货量：截止3月27日，国内沥青周度出货量22.9万吨，环比下降0.5万吨，同比下降14.9万吨。
• 改性沥青产能利用率：截止3月27日，国内改性沥青周度产能利用率3.1%，较上周增加1.97个百分点，进入季节性回升周期。

库存情况

• 厂库库存：截止3月27日，国内沥青样本企业厂库库存75.7万吨，环比下降3.1万吨，同比下降15.6万吨。
• 社会库存：截止3月27日，国内沥青社会库存121.4万吨，环比增加1.9万吨，同比下降6.9万吨，市场仍处于消费淡季，库存延续累库。

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价差与利润

• 裂解价差：本周裂解价差环比回升，显示沥青价格强于油价。
• 基差：国内沥青基差走强，现货价格大幅上涨。
• 加工稀释利润：截止3月27日，国内沥青加工稀释周度利润为-586元/吨，环比下降22元/吨。

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后市研判

预计沥青盘面将呈现宽幅震荡的走势。一方面，霍尔木兹海峡仍未实现油轮有效通航，供应中断将继续为油价提供支撑，成本支撑预计保持高位，原料端偏紧压制国内炼厂开工，供应收缩将强化盘面上涨的动能。另一方面，地缘局势的边际变化可能抑制上涨空间，油价等待新的驱动。风险点包括霍尔木兹海峡有条件通航及地缘局势缓和。

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数据来源

• 沥青周度产量、开工率、出货量、库存等数据均来自同花顺iFinD。
• 沥青原油比、基差、加工稀释利润等数据也来自同花顺iFinD。

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免责声明

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