> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周度报告总结 ## 核心内容 本周原油市场整体呈现偏弱运行态势，主要受地缘政治局势缓和与供应端压力的影响。尽管美伊双方同意停火两周并在巴基斯坦展开谈判，但停火协议执行的不确定性以及霍尔木兹海峡通航受限，使得油价波动较大。此外，沙特原油产能受损、美国原油产量下降、炼厂开工率变化以及库存数据等因素共同影响市场走势。 --- ## 主要观点 - **油价走势**：WTI原油价格从110美元/桶回落至95美元/桶附近，最低下探至90美元/桶，整体呈现震荡偏弱态势。 - **地缘局势**：美伊停火协议为市场提供了一定的缓和预期，但协议执行存在较大分歧，以色列可能成为谈判的搅局者，增加了市场不确定性。 - **霍尔木兹海峡通航**：尽管伊朗表示允许有条件通航，但实际通航情况仍受制于停火协议的执行和潜在冲突风险，短期内难以恢复至冲突前水平。 - **供应端影响**：沙特原油产能受损，东西管道运输受阻，对全球供应造成一定压力，但当前市场焦点仍在于美伊谈判。 - **美国原油产量**：美国原油产量环比下降，但高油价可能刺激生产商提高产量，预计未来保持高位运行。 - **炼厂开工率**：美国炼厂开工率回升，欧洲炼厂有望逐步恢复，但中国炼厂开工率持续下降，对需求形成压制。 - **库存变化**：美国原油商业库存环比增加，战略石油储备库存下降，但随着炼厂开工率提升和出口增加，库存累库压力有所缓解。 - **裂解价差**：美国原油裂解价差有所回落，但地缘局势的不确定性仍可能支撑其高位运行。 - **后市预期**：下周油价预计震荡偏弱，主要取决于美伊谈判进展及实质成果，短期上方空间受限，下方深度也受霍尔木兹海峡通航影响。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 市场焦点 - 美伊同意停火两周并展开谈判。 - 伊朗表示允许船只有条件通行霍尔木兹海峡。 - 停火协议执行存在较大不确定性，以色列可能成为谈判干扰因素。 ### 2. 重点数据 | 指标 | 数据（万桶） | 预期 | 前值 | |------|--------------|------|------| | 美国EIA原油库存 | 308.1 | 70.1 | 545.1 | | 美国库欣原油库存 | 2.4 | - | 52 | | 美国战略石油储备库存 | -173.9 | - | -37.8 | ### 3. 供应端 - **美国原油产量**：环比下降6.1万桶至1359.6万桶/日。 - **美国石油钻井总数**：环比小幅增加至411口，维持在低位。 - **沙特产能受损**：60万桶/日产能受到损害，东西管道运输减少70万桶/日。 ### 4. 需求端 - **美国炼厂开工率**：回升至92.1%，进入季节性回升周期。 - **欧洲16国炼厂开工率**：预计在二季度逐步回升。 - **中国炼厂开工率**：继续下降，预计保持低位运行。 ### 5. 库存变化 - **美国原油商业库存**：环比增加，预计保持高位。 - **美国汽油库存**：环比下降158.9万桶，显示需求有所回暖。 ### 6. 裂解价差 - **美国海湾裂解价差**：环比回落，但地缘局势仍可能支撑其高位运行。 --- ## 后市研判 - **趋势判断**：下周油价预计震荡偏弱，短期走势将跟随美伊谈判进展。 - **操作建议**：建议反弹布局空单，密切关注谈判成果及霍尔木兹海峡通航情况。 - **风险因素**：停火协议执行的不确定性、伊朗对以色列的潜在反击、霍尔木兹海峡通航受限、沙特产能恢复情况等。 --- ## 交易策略 | 多方因素 | 空方因素 | |----------|----------| | 谈判未取得实质进展 | 美伊谈判进展顺利 | | 地缘局势再度升级 | 霍尔木兹海峡恢复通航 | --- ## 总结 本周原油市场受地缘政治局势缓解与供应端压力共同影响，呈现震荡偏弱走势。美伊停火协议虽为市场带来一定缓和，但其执行存在较大不确定性，伊朗对霍尔木兹海峡的控制仍是关键变量。沙特产能受损及美国原油产量下降对市场形成一定支撑，但当前市场主要关注点仍为美伊谈判进展。总体来看，油价短期难以大幅下跌，但上涨动能也有所减弱，预计震荡偏弱格局将持续。投资者应保持警惕，关注谈判进展及地缘局势变化。