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四方光电（688665）总结

核心内容

四方光电在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超出预期，显示了其在气体传感器及分析仪器领域的强劲发展势头。

主要财务表现

• 营业收入：2021H1为2.34亿元，同比增长121.34%。
• 归母净利润：7395.61万元，同比增长216.77%。
• 扣非归母净利润：6924.33万元，同比增长178.11%。
• 费用率下降：三项费用率同比下降3.69个百分点，达到8.17%。
• 费用控制：2021Q2三项费用率进一步下降至6.85%。
• 研发投入：2021H1研发投入为1624万元，占营收6.95%，同比增长115.82%。
• 专利数量：截至2021年6月底，公司拥有106项专利，其中35项为境内外发明专利。

主要观点

1. 营收与盈利增长显著

• 公司在2021H1实现了营业收入和净利润的大幅增长，超出业绩预告上限。
• 增长主要得益于CO2传感器及医用氧传感器销量增加，以及新产品开发和市场拓展。

2. 客户结构优化与市场拓展

• 公司产品已覆盖多个领域，包括空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等。
• 已与飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、一汽大众、一汽红旗、法雷奥、马勒、德国博世等知名企业合作。
• 外贸业务增长显著，同比增长109.24%。

3. 优势业务持续增长

• 民用空气品质气体传感器：CO2气体传感器和粉尘传感器销售收入同比分别增长334.35%和104.38%。
• 车载传感器：进入产出期，销售收入同比增长378.58%。
• 气体分析仪器：在“双碳”背景下需求提升，新产品如激光氨逃逸气体分析仪和激光拉曼光谱气体分析仪逐步拓展市场。

4. 新产业稳步推进

• 超声波燃气表：公司已建立生产线，实现小规模销售。
• 发动机排放传感器：取得阶段性成果，适用于O2及NOx检测。
• 医疗健康气体传感器：销售收入同比增长224.62%，新增生产线以满足产能需求。

关键信息

• 盈利预测：上调2021-2023年归母净利润预测至1.61亿、2.51亿和3.70亿元，对应2022年PE为38倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：包括收入季节性波动、市场竞争加剧、新冠疫情持续等。
• 财务数据：
  • 2021年营业收入预测为562.03亿元，同比增长82.53%。
  • 2021年净利润预测为160.86亿元，同比增长90.42%。
  • 2021年每股收益预测为2.30元，同比增长120.43%。
  • 2021年市盈率（P/E）为59.48倍，市净率（P/B）为11.66倍，市销率（P/S）为17.02倍。
  • 2021年EV/EBITDA为48.83倍。

财务比率

• 毛利率：2021年预测为49.59%。
• 净利率：2021年预测为28.62%。
• ROE：2021年预测为19.60%。
• ROIC：2021年预测为107.47%。
• 资产负债率：2021年预测为18.03%，净负债率为-51.68%。
• 流动比率：2021年预测为5.30，速动比率预测为3.96。
• 应收账款周转率：2021年预测为3.91。
• 存货周转率：2021年预测为3.64。
• 总资产周转率：2021年预测为0.83。

估值与市场表现

• 当前价格：136.68元。
• 目标价格：未提供。
• 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价的波动情况。

投资评级声明

• 股票投资评级：增持，预期股价相对收益10%-20%。
• 行业投资评级：未提及。

分析师信息

• 唐海清、李鲁靖、王奕红、姜佳汛、林宏皓：分析师团队，提供专业投资建议。

总结

四方光电在2021年上半年表现出色，营业收入和净利润均大幅增长，费用率下降，盈利能力提升。公司依托全面的技术平台和产品组合，持续开拓国内外头部客户，特别是在车载传感器和医疗健康领域取得显著进展。未来，随着新产品的推出和市场份额的扩大，公司有望实现持续增长。投资建议为“增持”，但需关注收入季节性波动、市场竞争加剧和新冠疫情等风险因素。