20240905-浙商证券-四方光电-688665.SH-四方光电2024年中报点评_传统业务需求回暖_新兴业务快速增长_4页_456kb

四方光电中报分析：短期承压，着眼长远增长

2024年上半年，公司实现营收34亿元，同比增长182%，但归母净利润下滑42.4%（扣非净利润下滑41.8%），主要因研发、销售及管理费用的大幅增加。具体来看：研发费用增长60.69%（加大新产品研发）、销售费用增长37.37%（市场拓展力度增强）、管理费用增长70.37%（用工成本上升及股权激励）、财务费用增长79.66%（利息及汇兑收益减少）。毛利率下滑4.41个百分点至41.35%，主要受收入结构变化及行业宏观因素影响。

尽管短期盈利承压，公司核心业务动能持续增强。传统业务方面，暖通空调、工业及安全等业务均实现显著增长；新兴业务如汽车电子、动力电池监测传感器等领域增速亮眼，已获多个车企定点项目。公司持续扩产，产能爬坡与海外布局同步推进，医疗及高温风扇等新产线准备就绪。

未来公司预计2024-2026年归母净利润将分别达到12亿、16亿和20亿元，对应PE分别为20、15、12倍。维持“买入”评级，但需关注暖通空调复苏进度、冷媒传感器及动力电池业务拓展节奏，以及新增产能爬坡进度是否达到预期。

摘要来源：浙商证券研究所 注释：数据标注单位推测为百万元，完整分析请阅读报告全文。