20210817-国金证券-四方光电-688665.SH-业绩高增符合预期_1+3_战略成效显著_4页_1mb

四方光电 (688665.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

四方光电是一家专注于气体传感器和相关设备研发、生产和销售的公司，近年来在多个领域实现了业绩的快速增长。公司主要业务涵盖空气品质气体传感器、医疗健康气体传感器以及新兴领域的气体分析仪器产品。其业务拓展和产品创新是推动业绩增长的主要动力。

主要观点

业绩表现

• 2021年H1实现营收2.34亿元，同比增长121.34%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长178.11%。
• 2021年全年预计营收5.64亿元，同比增长83.11%；归母净利润1.72亿元，同比增长103.51%。
• 2022年和2023年预计营收分别为8.46亿元和11.59亿元，归母净利润分别为2.56亿元和3.47亿元，净利润率稳定在29.9%-30.5%之间。

战略与产品

• 公司坚持“1+3”发展战略，其中“1”指空气品质传感器，“3”指医疗健康、超声波燃气表、发动机O₂及NOₓ传感器等新兴领域。
• 医疗健康气体传感器因呼吸机、制氧机需求增长，带动收入大增224.62%。
• 超声波燃气表已实现量产，嘉善募投项目启动；发动机O₂及NOₓ传感器进入实质性销售阶段；医疗健康新增产线投产。

财务与运营

• 综合毛利率为50.08%，环比稳定，同比提升5.46个百分点。
• 收现比改善明显，环比和同比分别增加4.26和6.92个百分点。
• 每股经营性现金流净额从0.82元提升至4.14元，显示公司现金流管理能力增强。
• 资产负债率保持在低位，2021年为18.31%，2023年预计为19.83%。

关键信息

股票市场数据

• 当前市场价格为126.71元，目标价格为172.89元。
• 总股本为0.70亿股，已上市流通A股为0.15亿股，总市值为88.70亿元。
• 年内股价最高为140.27元，最低为47.79元。

投资建议

• 目标价172.89元，对应PE为72.50X。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 技术研发与产品创新的风险。
• 竞争加剧的风险。
• 限售股解禁的风险。

附录与比率分析

每股指标

• 每股收益从0.210元增长至4.953元。
• 每股净资产从1.797元增长至17.076元。
• 每股经营现金净流从0.084元增长至4.141元。
• 每股股利从0.000元增长至2.096元。

回报率

• 净资产收益率从11.71%提升至29.00%。
• 总资产收益率从6.77%提升至23.21%。
• 投入资本收益率从3.95%提升至27.77%。

增长率

• 主营业务收入增长率从98.45%下降至37.06%。
• EBIT增长率从1113.01%下降至37.69%。
• 净利润增长率从487.89%下降至35.52%。
• 总资产增长率从178.54%下降至22.03%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数稳定在70天左右。
• 存货周转天数稳定在180天左右。
• 应付账款周转天数稳定在85天左右。
• 固定资产周转天数从131.9天下降至97.1天。

偿债能力

• 净负债/股东权益从12.84%下降至-33.66%。
• EBIT利息保障倍数从3.0下降至-45.4。
• 资产负债率从40.26%下降至19.83%。

投资建议评分

• 一周内买入建议评分2.00。
• 一月内买入建议评分1.50。
• 二月内买入建议评分1.50。
• 三月内买入建议评分1.50。
• 六月内买入建议评分1.00。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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• 报告中的观点和预测可能与市场实际情况不一致，仅供参考。

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