汽车行业月度报告：汽车销量下滑，板块业绩承压-20181018-财富证券-12页-0mb

报告摘要

行业月度报告总结 - 汽车行业

核心内容

2018年10月，汽车行业整体表现低迷，涨幅为-9.65%，位于申万一级行业中位数附近。行业估值已下探至本轮周期底部，整体PE（TTM）为13.38倍，PB（LF）为1.44倍，均低于历史中值。行业对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+23%、+15%、-21%，表明汽车行业估值处于低位，具备一定配置价值。

主要观点

行业整体表现：
汽车行业本月继续下跌，表现处于申万一级行业平均水平。
9月17日至10月17日期间，A股整体下跌5.04%，汽车行业下跌10.71%，跑输大盘4.61个百分点。
汽车子板块中，整车板块跌幅-9.19%，汽车服务板块跌幅-13.06%，零部件板块跌幅-11.17%，交运设备板块跌幅-15.78%。
估值分析：
汽车行业估值已处于历史底部，PE和PB均低于2012年6月至今的中位数。
行业整体PE（TTM）为13.38倍，低于历史中值18.57倍；PB（LF）为1.44倍，低于历史中值2.28倍。
从子板块来看，汽车整车和零部件板块估值接近历史底部，汽车服务板块估值处于历史高位，但受销量下滑预期影响，板块整体出现回调。
产销数据：
9月汽车产销量环比增长，但同比大幅下降，降幅达11.71%和11.86%。
新能源汽车产销量同比增长64.9%和55.1%，成为增长最快门类。
9月新能源乘用车销量62.8万辆，商用车销量9.4万辆，充电桩数量累计达28.5万部，同比增长49.6%。
个股表现：
汽车整车板块中，比亚迪表现较好，涨幅5.58%；其余个股普遍下跌。
汽车零部件板块普跌，但部分个股如锋龙股份、今飞凯达、万丰奥威涨幅较好。
汽车服务板块整体下跌，广汇汽车继续回调，跌幅12.18%。

关键信息

投资建议：
本月推荐个股包括拓普集团、精锻科技、西泵股份、银轮股份、均胜电子、广汇汽车和宁波高发。
推荐逻辑：新能源汽车产业链细分龙头、估值处于历史底部、成长性良好、汽车金融市场处于爆发前期。
行业评级为“同步大市”，表明行业表现与市场整体同步。
新能源汽车发展趋势：
新能源汽车销量增长迅速，尤其是插电式混合动力车型，因其低溢价和油价上涨带来的成本优势，未来可能成为燃油车的重要替代。
比亚迪在新能源汽车销量排行榜中占据四席，表现突出。
充电桩数量快速增长，但目前仍不能满足新车销量需求，行业仍存在较大发展空间。
经销商状况：
2018年前7月，全国40.5%的经销商处于亏损状态，主要受高库存压力影响。
合资品牌中，德系、日系经销商盈利比例较高，而法系、韩系、美系品牌亏损严重。
豪华品牌中，雷克萨斯、奔驰盈利较好，宝马、奥迪、捷豹路虎亏损比例较高。

风险提示

汽车销售不达预期
中美贸易战过度发酵
流动性收紧

投资评级系统说明

股票投资评级：
推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上