20200427-财信证券-汽车行业月度报告_刺激政策陆续出台_汽车周销量企稳_14页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2020年4月，汽车行业在新冠疫情的影响下逐步企稳，市场对汽车消费的边际改善预期增强，政策支持预期推动板块估值修复。尽管行业整体仍面临销量下滑的压力，但部分细分领域如新能源汽车、智能驾驶、充电桩建设等展现出新的增长空间。

主要观点

• 行业表现：
  汽车行业指数在2020年3月（2020.3.16-2020.4.20）小幅下跌，跌幅为-6.85%，位于申万行业指数第26位。
  汽车行业PE估值为19.41倍，处于历史估值后64%分位；PB估值为1.49倍，处于历史估值后14%分位。
  汽车服务板块估值溢价率处于历史底部，表明市场对汽车销售信心不足，但随着政策刺激，估值修复空间较大。

• 政策支持：
  国家陆续出台汽车消费刺激政策，包括延长新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税、支持淘汰老旧柴油货车、降低二手车增值税等，这些政策将有助于推动汽车消费回暖。
  上海等地的限牌政策逐步放宽，沪牌额度投放量连续两个月增长，体现了政府对汽车产业的扶持态度。
  充电桩建设作为“新基建”重点，计划新增约60万个充电桩，其中公共桩20万个，私人桩40万个，车桩比有望改善。

• 产销数据：
  3月汽车产销环比大幅增长，降幅较2月收窄。3月汽车产销分别为142.2万辆和143万辆，环比增长399.2%和361.4%。
  乘用车产销下滑幅度较大，降幅为49.9%和48.4%；商用车产销降幅收窄，分别为20.3%和22.6%。
  新能源汽车产销（不含特斯拉）分别完成5.0万辆和5.3万辆，同比分别下降56.9%和53.2%。
  动力电池装机量同比下降45.8%，宁德时代、比亚迪位列装机量前两名。

• 投资策略：
  汽车行业维持“领先大市”评级，建议关注估值修复和政策支持下的相关个股。
  推荐标的包括：万里扬（国产CVT变速箱龙头）、伯特利（制动系统领先供应商）、均胜电子（国际汽车安全龙头）、拓普集团（特斯拉核心供应商）、宁波高发（变速器操纵杆核心供应商）、精锻科技（变速箱零部件龙头）、广汇汽车（国内汽车销售龙头）。

关键信息

• 估值修复：
  汽车行业估值处于历史低位，具备较强的估值修复逻辑。
  汽车服务板块估值溢价率处于历史底部，优质龙头个股估值修复空间较大。

• 政策支持：
  国家出台多项促进汽车消费的政策，包括延长新能源汽车补贴、支持淘汰老旧柴油货车、降低二手车增值税等。
  上海等地的限牌政策逐步放宽，沪牌额度投放量连续两个月增长，推动新能源汽车需求。

• 行业趋势：
  汽车行业在疫情后逐步回暖，4月初销量同比正增长，预计下半年销量将有所回升。
  新能源汽车、智能驾驶、充电桩建设等细分领域有望成为新的增长点。

• 风险提示：
  新冠疫情影响汽车销售不达预期和生产停滞。

重点个股表现

行业展望

• 中期机会：
  中国已初步度过疫情影响，全球汽车产业链地位愈发重要，行业有望迎来估值修复和政策支持带来的增长。
  城乡二元结构导致购车需求异质化，建议关注新能源汽车和智能驾驶相关领域。

• 短期催化剂：
  国家陆续出台的刺激政策将推动汽车消费回暖，市场预期提升，板块估值有望修复。
  汽车经销商库存逐步恢复正常，市场需求缓慢增加，销量有望回升。

风险提示

• 销售不达预期：受新冠疫情影响，汽车销售可能不达预期。
• 生产停滞：疫情可能导致生产停滞，影响行业整体表现。

投资评级说明

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