汽车行业月度报告：刺激政策陆续出台，汽车周销量企稳-20200427-财信证券-14页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2020年4月，汽车行业在新冠疫情的影响下逐步企稳，市场对汽车消费的边际改善预期增强，政策支持进一步推动行业复苏。整体来看，汽车销量和产量环比显著增长，但同比仍处于下降区间，行业估值处于历史较低水平，具备估值修复和政策支持的双重投资机会。

主要观点

• 行业整体表现：汽车行业指数在2020年3月小幅下跌，跌幅位于申万行业第26位。随着疫情逐步控制，市场开始出现回暖迹象，行业估值修复逻辑显现。
• 政策支持：国内多地陆续出台汽车消费刺激政策，尤其是新能源汽车相关的补贴和税收减免，有助于提振市场信心。
• 估值水平：截至2020年4月20日，汽车行业PE估值为19.41倍，处于历史后64%分位；PB估值为1.49倍，位于历史后14%分位，估值修复空间较大。
• 投资逻辑：汽车行业具有良好的延续性，技术变革相对较慢，竞争力维持能力强，适合长线稳健投资。新能源汽车和智能驾驶技术的发展为行业注入了新活力。
• 建议配置：推荐关注估值修复和业绩改善的个股，包括万里扬、伯特利、均胜电子、拓普集团、精锻科技、宁波高发和广汇汽车等。

关键信息

1. 汽车产销数据

• 3月数据：汽车产销分别为142.2万辆和143万辆，环比增长399.2%和361.4%，同比分别下降44.5%和43.3%，降幅较2月收窄。
• 乘用车数据：3月乘用车产销分别为104.9万辆和104.3万辆，环比增长显著，但同比仍大幅下降。
• 商用车数据：3月商用车产销分别为37.3万辆和38.8万辆，同比分别下降20.3%和22.6%，降幅明显收窄。
• 新能源汽车数据：3月新能源汽车产销（不含特斯拉）分别为5.0万辆和5.3万辆，同比分别下降56.9%和53.2%，降幅较2月有所收窄。

2. 新能源汽车产业链

• 动力电池装机量：3月动力电池装机量约为2.76GWh，同比下降45.8%，主要由三元材料和磷酸铁锂电池构成。
• 装机量排名：宁德时代、比亚迪、国轩高科位列前三，分别装机258MWh、82MWh、12MWh。
• 充电桩建设：全国充电桩数量持续增长，上海每1.07辆车就配有1台充电桩，高于全国平均水平。

3. 汽车消费政策

• 沪牌额度投放：4月沪牌额度投放量环比增长20.38%，显示政策对新能源汽车的扶持。
• 政策支持：国务院常务会议推出多项措施促进汽车消费，包括延长新能源汽车补贴、支持柴油货车淘汰、降低二手车增值税等。

4. 汽车服务板块

• 估值情况：汽车服务板块PE估值明显高于行业整体，但受疫情影响，板块估值仍处于历史底部。
• 市场表现：3月汽车服务板块涨跌幅中位数为-3.22%，上涨个股比例为25%。

5. 汽车零部件板块

• 市场表现：3月汽车零部件板块涨跌幅中位数为-5.15%，上涨个股比例为26%。
• 行业前景：随着国内疫情逐步缓解，行业下滑趋势有望在下半年好转。

6. 投资策略

• 建议关注个股：万里扬、伯特利、均胜电子、拓普集团、精锻科技、宁波高发和广汇汽车。
• 长期逻辑：行业具备政策和产业双重支持，未来增长空间较大。

风险提示

• 受新冠疫情影响，汽车销售和生产可能不达预期。
• 国际疫情持续发酵可能影响出口导向型企业的业绩表现。

投资评级

• 行业评级：维持“领先大市”评级，行业指数涨跌幅有望超越沪深300指数。
• 个股评级：推荐、谨慎推荐为主，具体根据个股估值和业绩改善情况判断。

总结

2020年4月，汽车行业在政策支持和疫情逐步缓解的背景下，市场情绪有所回暖，估值修复逻辑显现。尽管整体销量仍处于下降区间，但环比增长明显，特别是乘用车和商用车的降幅收窄。新能源汽车和智能驾驶技术的发展为行业提供了新的增长点，而国内疫情的有效控制和政策的持续出台，进一步增强了市场信心。建议投资者关注估值修复和业绩改善的个股，把握行业复苏带来的投资机会。