20180626-华泰证券-航空机场动态点评_静待航空旺季_择优配置机场个股_4页_498kb
报告摘要
行业研究/动态点评总结
核心内容
本报告发布于2018年6月26日，主要对航空运输及机场行业进行动态点评，并给出投资建议。报告指出航空行业下行空间有限，预计暑运旺季表现良好，同时机场板块具备较强的防御性，建议择优配置。
主要观点
- 航空行业：受人民币贬值预期、贸易战摩擦升级及油价上涨等因素影响，三大航A股股价在6月25日下跌约10%。但市场预期已较为充分，未来2年行业利润增长有望保障，建议关注暑运旺季的投资机会。
- 票价放开与供给紧缩：民航局数据显示，5月日均航班量环比下降0.4%，航班正常率同比提升5.1个百分点，表明供给紧缩持续。票价放开逐步兑现，核心航线经济舱全价票已上调10%，预计暑运旺季票价涨幅将加快。
- 人民币与油价影响：人民币贬值1.4%，但航司已采取外汇套保措施，汇兑影响减弱。布伦特油价上涨34.7%，但燃油附加费征收落实，有效缓解航司成本压力。
- 机场板块：受民航发展基金返还取消影响，部分机场业绩承压，但整体业绩稳健，分红率高，防御性强。建议优先配置国际占比提升、业绩稳定的上海机场，其次关注非航业务重新招标、起降架次增长较快的深圳机场。
关键信息
行业评级
- 航空运输II：增持（维持）
- 机场II：增持（维持）
股票推荐
| 股票代码 | 股票名称 | 收盘价(元) | 投资评级 | 2017 EPS | 2018E EPS | 2019E EPS | 2020E EPS | 2017 P/E | 2018E P/E | 2019E P/E | 2020E P/E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600029 | 南方航空 | 9.08 | 买入 | 0.59 | 0.81 | 1.60 | 2.58 | 15.49 | 11.22 | 5.68 | 3.53 |
| 601111 | 中国国航 | 9.78 | 买入 | 0.53 | 0.66 | 1.08 | 1.52 | 18.43 | 14.82 | 9.04 | 6.42 |
| 600009 | 上海机场 | 58.5 | 增持 | 1.91 | 2.45 | 2.78 | 2.93 | 30.60 | 23.90 | 21.02 | 19.97 |
敏感性测算（2018E）
| 变化因素 | 中国国航变化额（百万元） | 变化幅度 | 南方航空变化额（百万元） | 变化幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 票价提升1% | 835 | 9.27% | 969 | 11.88% |
| 客座率增加1% | 916 | 10.17% | 937 | 11.48% |
| 油价上涨1美元/桶 | -326 | -3.62% | -369 | -4.52% |
| 人民币贬值1% | -305 | -3.39% | -280 | -3.44% |
| 油价上涨1美元/桶（征收附加费） | -98 | -1.09% | -111 | -1.35% |
风险提示
- 油价大幅上涨
- 人民币大幅贬值
- 高铁提速
- 经济增速放缓
- 重大疫情或自然灾害等不可抗力
- 高峰时刻增长不达预期
评级说明
行业评级体系
- 增持：行业股票指数超越基准
- 中性：行业股票指数基本与基准持平
- 减持：行业股票指数明显弱于基准
公司评级体系
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%~20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%~20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上
联系信息
- 沈晓峰：执业证书编号 S0570516110001，电话 021-28972088，邮箱 shenxiaofeng@htsc.com
- 陈宇：电话 021-28972065，邮箱 chenyu011574@htsc.com
资料来源
- Wind
- 华泰证券研究所
- 公司公告
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
