20220427-开源证券-电投能源-002128.SZ-公司2022年一季报点评_煤铝价格高位运行_公司Q1业绩充分释放_4页_635kb

电投能源（002128.SZ） Q1业绩总结

核心内容

电投能源发布2022年第一季度财报，Q1实现营业收入71.7亿元，同比增长23.96%；归母净利润15.12亿元，同比增长49.53%；扣非后归母净利润15.14亿元，同比增长36.49%。公司业绩得益于煤、铝价格高位运行，以及双主业产销稳定。分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为59.9亿元、63.3亿元和64.5亿元，同比增速分别为68.1%、5.8%和1.8%。对应EPS分别为3.11元、3.30元和3.35元，PE分别为4.1倍、3.9倍和3.8倍。

主要观点

煤炭业务表现

• 价格高位运行：2022年一季度长协平均价格同比上涨约30.88%，受益于2021年12月价格上涨30%。
• 定价机制优化：公司采用新的长协调价机制，每月根据NCEI指数环比变化率调整下一月度价格，从而更灵活地应对市场波动。
• 成本控制：公司自备煤电，煤炭自供，有效避免能源价格上涨带来的成本压力。

电解铝业务表现

• 价格显著上涨：Q1长江有色A00铝均价22159元/吨，同比上涨36.45%，环比上涨10.4%。
• 成本端优化：氧化铝价格年初至今下滑约15.4%，缓解原材料成本压力。
• 盈利提升：公司电解铝业务在价格与成本两端同时受益，盈利水平显著提高。

关键信息

新能源布局加速

• 项目进展：公司拟投资建设三个新能源项目，合计装机容量1.5GW，包括风电和光伏项目。
• 现有装机：截至当前，公司已有约1.55GW新能源机组并网，另有2.35GW在建项目，待核准规划项目2.08GW，合计达5.98GW。
• 未来增长：考虑到新能源建设周期较短，2022年并网容量有望集中增长，绿电转型成为公司第三增长曲线。

财务预测与估值

财务比率

风险提示

• 经济增长放缓：可能影响煤炭和电解铝需求。
• 煤铝价格下跌：可能对盈利能力造成压力。
• 新能源机组利用率：若低于预期，可能影响绿电业务收益。

结论

电投能源在2022年Q1业绩表现亮眼，受益于煤、铝价格高位运行和双主业稳定生产。公司积极布局新能源，绿电转型加速推进，有望在中长期形成核心竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。