20230825-开源证券-电投能源-002128.SZ-公司半年报点评报告_煤_电改善带动业绩向好_关注铝价企稳和绿电转型_4页_750kb

投资报告：电投能源（002128SZ）

报告核心信息

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：13.04元
• 每股收益（最新摊薄）：21.0元
• 盈利预测：2023-2025年预计归母净利润470/503/532亿元，同比增长179%/70%/57%

业务板块表现

煤炭业务

• 产销量：2023H1煤炭产销量2336/2314万吨，同比+42%/+37%
• 盈利能力：吨煤售价+59%，吨煤成本-49%，毛利率提升至55.6%，盈利能力大幅提升。

电解铝业务

• 产销规模：控股子公司电解铝产量429万吨，同比下降2%
• 盈利情况：单吨售价同比下降13.9%，吨成本下降17%，毛利率降至16.8%，但与铝价下滑幅度基本一致。

电力业务

• 装机规模：截至2023年6月底，新能源装机规模达312万千瓦（“十四五”末目标1000万千瓦）
• 业绩增长：2023H1发电量+90%，售电量同比+133%，度电毛利提升至0.17元/千瓦时。

业绩亮点

• 煤炭盈利改善与电解铝稳定经营构成业绩核心驱动力；
• 电投能源建议**关注“铝价企稳”**和绿电转型机会；
• 新能源业务装机量显著提升，清洁能源业务发展潜力大。

风险提示

• 经济增长放缓、煤铝价格超预期下滑、新能源利用率不达预期等。