20220427-东北证券-电投能源-002128.SZ-盈利能力历史新高_绿电转型稳步推进_4页_718kb

报告摘要

电投能源（002128）是一家主要从事煤炭开采及采掘业务的公司，近期发布2022年一季报，展示了其强劲的盈利能力与稳健的财务状况。公司积极进行绿电转型，致力于从传统能源企业向综合能源企业转变。

盈利能力创新高：2022年第一季度，公司营业收入达到71.72亿元，同比增长23.96%；归母净利润15.12亿元，同比增长49.53%；扣非归母净利润15.14亿元，同比增长36.49%。EPS为0.79元，同比增长49.06%。
财务状况良好：公司经营性现金流净额为19.15亿元，同比增长207.80%，显示现金流充沛。资本开支同比增长33.06%，资产负债率环比降至36.09%。
盈利指标提升：ROE和扣非ROE分别为7.13%和7.14%，均创历史最高水平。毛利率和净利率分别为41.27%和26.81%，均为3年来最高。
产品价格高位维持：受供给侧改革和“双碳”目标影响，煤炭、电解铝、电力行业供需紧张，预计产品价格将在较长时期内维持高位。
绿电转型稳步推进：公司计划2022年投资65.78亿元，其中46.64亿元用于新能源项目。目前新能源装机156万千瓦，在建334万千瓦，储备250万千瓦，2025年规划装机700万千瓦以上。
盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为272.41/292.34/313.52亿元，归母净利润分别为43.26/48.71/54.32亿元，EPS分别为2.25/2.53/2.83元，对应PE分别为5.65/5.02/4.50倍。
投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	20,074	24,649	27,241	29,234	31,352
归属母公司净利润	2,071	3,560	4,326	4,871	5,432
每股收益（元）	1.08	1.85	2.25	2.53	2.83
市盈率	11.78	6.88	5.65	5.02	4.50

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	1.85	2.25	2.53	2.83
每股净资产（元）	10.61	12.31	14.24	16.34
每股经营性现金流量（元）	3.30	3.94	4.34	4.84
毛利率	34.0%	34.4%	34.6%	34.9%
净利润率	14.4%	15.9%	16.7%	17.3%
资产负债率	37.6%	32.9%	28.9%	25.6%
流动比率	1.00	1.14	1.26	1.33
速动比率	0.72	0.82	0.92	1.00
销售费用率	0.2%	0.2%	0.2%	0.2%
管理费用率	2.5%	2.6%	2.7%	2.6%
财务费用率	1.6%	1.1%	0.9%	0.7%
股息收益率	3.9%	4.3%	4.8%	5.7%
P/E（倍）	6.88	5.65	5.02	4.50
P/B（倍）	1.20	1.03	0.89	0.78
P/S（倍）	0.99	0.90	0.84	0.78
净资产收益率	17.5%	18.3%	17.8%	17.3%