20240417-开源证券-电投能源-002128.SZ-公司信息更新报告_煤铝价格双反弹_关注煤铝电成长性与提分红_7页_1mb

电投能源公司投资分析与总结

电投能源（证券代码：002128SZ）维持“买入”评级，近期因铝价上涨及煤价反弹，公司盈利能力有望持续提升。

截至2024年4月10日，国内铝锭价格为198567元/吨，同比上涨67%，公司受益于煤价止跌回升（4月15日秦皇岛港Q5500动力煤平仓价816元/吨，同比上涨19%）。预计2023至2025年公司归母净利润分别为470亿元、503亿元、532亿元，同比增速分别为179%、70%、57%。

核心优势

1. 煤炭业务稳健增长: 公司煤炭核准产能已提升至4800万吨，自备电厂可保障86万吨电解铝产能所需的电力消耗，形成了完整的煤—电—铝产业链成本优势。产能核增及资产注入将推动煤炭业务持续扩张，长协客户占比约85%确保了业绩稳定性。

2. 电解铝业务弹性大: 控股内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司拥有年产86万吨电解铝生产线，预计未来产能仍将持续扩张，铝价上涨将直接利好公司利润。

3. 绿电转型带来新增长点: 公司新能源发电装机规模不断扩大，预计2025年装机容量将达7245万千瓦。2022年分红比例高达281%，远高于行业均值，未来分红潜力较大。

未来展望

尽管面临煤价下跌、新能源利用率等风险因素，但公司在传统能源业务稳定增长的基础上，通过推进绿电转型，有望在“十四五”末实现新增长。目前估值处于行业中上水平，建议持续关注其煤铝电产业链整合及新能源布局的进展。