20231016-浙商证券-思摩尔国际-06969.HK-思摩尔国际点评报告_Q3经营环比增长_Vuse收到MDOs短期影响有限_4页_579kb

报告分析总结

投资要点

1. 公司三季度业绩简析：2023年第三季度思摩尔国际营收环比小幅增长，Q3实现调整后净利环比增长，但前三季度收入同比显著下降。
2. 重大事件影响：FDA限制Vuse电子烟产品的销售，但公司表示将迅速寻求法律干预以维持业务。
3. 非美国区增长：思摩尔在欧洲及亚洲市占率提高，APV与一次性电子烟业务增长迅速。
4. 长期增长逻辑：尽管电子烟口味受限，但nicotine替换口味将承担产品替代角色。
5. 估值与评级：浙商证券维持原价目标，给予公司“买入”建议，并提供了未来三年财务预测。

关键事件与公司应对

• FDA要求思摩尔供应商 Vuse更换口味或提交更多数据，但公司已获得MDOs暂缓令。
• 短期影响推测有限，但必须面对未来可能的政策调整。

财务预测与估值

• 2023-2025年预计年复合增速超过100%。
• PE从2023年的1850倍降低至2025年的1434倍，调整后净利连续两年同比低增长后有望恢复增长。

风险提示

• 电子烟政策执行及市场接受度是关键变量。

分析师判断

维持买入评级，强调公司非薄荷基业务增长及国际扩张带来的增长潜力。