20180826-川财证券-固收债券周报_本周信用债净融资额破千亿_13页_1mb

固收债券周报（20180826）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月26周固收债券市场的流动性、利率债、信用债及可转债的市场表现与趋势。报告指出资金面整体趋松，信用债发行规模持续扩大，但发行失败现象依然存在。可转债市场则因股市低位和经济下行压力，出现破发和成交额下降。此外，报告还提及相关政策动向与风险提示。

主要观点

1. 流动性及利率债

• 资金面趋松：Shibor利率由全线上涨过渡为涨跌互现，资金利率依旧低位徘徊。
• 央行操作：央行在周一、周二进行逆回购操作，并于周五开展MLF操作，共计净投放400亿元。
• 利率变动：
  • 1年期国债收益率为 $2.8376%$，较上周下行4.57BP。
  • 10年期国债收益率为 $3.6278%$，较上周下行2.46BP。
  • 10Y-1Y期限利差为79.02BP，较上周扩大2.11BP。
• 下周到期情况：下周央行公开市场到期规模为1700亿元。

2. 信用债市场

• 一级市场表现：
  • 本周信用债新发行2001亿元，到期1122.15亿元，净融资额为878.95亿元，较上周上升105.27亿元。
  • 新发行债券主要集中在综合、建筑装饰和房地产行业。
• 二级市场走势：
  • 到期收益率短久期大幅下降，长久期走升。
  • 信用利差多数收窄，但部分等级利差走扩。
• 信用事件：
  • 沪华信和丹东港发生违约，但无新增违约主体。
  • 8月份以来，54只债券推迟或取消发行，共计350亿元；其中44只债券在8月13日后发行失败，共计304亿元。
• 政策影响：国务院常务会议强调支持中小企业融资，预计有助于缓解发行失败现象。

3. 可转债市场

• 市场表现：
  • 可转债指数收盘价为283.1626，较上周上升0.87%。
  • 成交额为46.60亿元，较上周下降6.10%。
• 涨跌情况：
  • 涨幅前五的可转债为康泰转债、常熟转债、小康转债、蓝标转债、盛路转债。
  • 跌幅前五的可转债为星源转债、千禾转债、众信转债、国祯转债、博世转债。
• 市场分析：
  • 中美贸易摩擦持续，股市仍处于低位，可转债破发现象普遍。
  • 实体经济下行压力较大，转债市场仍有下行空间。

关键信息

• 信用债发行：本周信用债净融资额突破1000亿元，综合、建筑装饰、房地产行业为发行主力。
• 信用利差：多数信用利差收窄，但部分行业利差上升，如采掘、房地产、有色金属等。
• 评级调整：
  • 本周有1只主体评级上调，主要为广东信宜农村商业银行股份有限公司。
  • 有2只主体评级下调，分别为洪业化工集团股份有限公司和金鸿控股集团股份有限公司。
• 发行失败：本周有12只债券发行失败，涉及多个行业和主体评级，总额达105亿元。
• 违约事件：沪华信和丹东港发生违约，但未新增违约主体。

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济数据未达预期，可能引发债市调整。
• 严重信用事件：可能对债市整体情绪造成影响。
• 政策变化不及预期：若政策出现预期外变动，可能影响债市配置。

分析师信息

• 分析师：陈雳（S1100517060001）
• 联系人：邵兴宇（S1100117070008）

川财研究所信息

• 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
• 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
• 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
• 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

图表与数据

• 图1：本周央行公开市场净投放
• 图2：利率债市场走势
• 图3：下周公开市场到期情况
• 图4：信用债发行规模
• 图5：信用债本周新发行行业分布
• 图6-9：各类债券发行额与票面利率
• 图10：信用债行业利差
• 图11-13：可转债市场指数与涨跌情况

行业投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为分类标准。
  • 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
  • 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

重要声明

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