2021年农林牧渔行业投资策略：拂去浮尘，聚焦龙头-20201119-申万宏源-43页_2mb

2021年农林牧渔行业投资策略总结

核心内容

2021年农林牧渔行业投资策略聚焦于有核心竞争力的细分行业龙头。分析师认为，尽管2020年农业板块相对沪深300出现超额收益为 $-3.61%$，但2021年有望通过聚焦龙头企业实现价值回归。

主要观点

1. 农产品价格：2020年农产品价格涨跌互现，其中玉米库存连续多年下降，供需格局变化明显，价格率先上涨。
2. 生猪养殖：产能恢复，但2020年出栏量仍较低，预计2021年出栏量逐季增长。上市公司通过“以量补价”策略，有望实现盈利回升。
3. 肉鸡养殖：祖代种鸡引进量回升，但商品代鸡苗价格低迷，行业仍面临结构性调整。
4. 食用菌：金针菇价格触底回升，行业集中度提高，工厂化生产率低但有提升空间。
5. 宠物食品：国内需求稳定增长，电商渠道持续扩展，龙头企业具备较强竞争优势。
6. 饲料业：需求回暖，原料价格上涨推动行业增长。
7. 动物疫苗：随着生猪存栏回升，疫苗需求改善，行业景气度逐步恢复。
8. 种业：“两杂”种子供给充裕，价格趋于稳定，转基因种子推进审慎。

关键信息

生猪养殖

• 产能恢复：2020年10月能繁母猪存栏量为2530万头，连续5个月正增长，同比增长31.50%。
• 出栏量：2020Q1-3出栏量为36186万头，Q3环比下降7.44%，预计2020Q4出栏量1.3-1.4亿头，2021年逐季增长。
• 上市公司表现：1-10月9家上市公司生猪出栏量合计4032.90万头，同比增长4.38%；预计2021-2022年出栏量将显著增加。

饲料业

• 需求回暖：2020年1-9月饲料总产量同比增长6.56%，其中猪料增长9%，禽料增长28%，水产料增长>10%。
• 原料价格上涨：玉米、鱼粉等价格上涨，推动饲料价格上涨。

食用菌

• 行业集中度提升：金针菇CR10约85%，杏鲍菇有望成为第二大单品。
• 工厂化率低：2010年后快速提升至9%，但远低于日、韩等国的90%以上。

宠物食品

• 需求增长：2020年宠物食品需求持续增长，电商渠道销售比例逐步提升。
• 龙头企业优势：中宠股份等公司通过电商和品牌建设，提升市场占有率。

种子行业

• “两杂”种子供给充足：玉米种子市场价同比下降1.8%，杂交水稻种子市场价下降17%。
• 转基因推进审慎：农业农村部再次颁发转基因生物安全证书，但实际推广仍需时间。

动物疫苗

• 行业复苏：猪用疫苗需求回暖，非洲猪瘟疫苗环境释放试验顺利。
• 渠道变革：疫苗二级经销商合法化，推动市场化布局。

关注公司

风险因素

• 上市公司业绩增长低于预期
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

盈利预测与估值

总结

2021年农林牧渔行业投资策略以“拂去浮尘，聚焦龙头”为核心，重点布局具有核心竞争力的行业龙头公司。随着生猪产能逐步恢复、饲料需求回暖、食用菌价格回升、宠物食品需求增长以及动物疫苗行业复苏，行业整体有望迎来改善。同时，政策支持如提高粮食收购价、推进转基因种子审慎发展，也为行业带来利好。投资者应关注具备规模优势、成本控制能力及品牌影响力的龙头企业，如金龙鱼、牧原股份、新希望、雪榕生物等。