20191020-万联证券-通信行业周观点：铁塔华为Q3业绩超预期，强化5G趋势_10页_1mb

通信行业周观点总结（10.14-10.20）

核心内容

本周通信行业整体表现不佳，申万通信板块下跌2.74%，排名全市场第24位。然而，中国铁塔与华为的Q3业绩表现超预期，强化了5G发展趋势的逻辑，显示行业长期向好的基本面未变。

主要观点

1. 中国铁塔Q3业绩超预期

   • 2019年前三季度实现营收570.41亿元，同比增长6.3%。
   • 非塔类业务收入占比由3.9%提升至6.0%，跨行业业务收入增幅显著。
   • “一体两翼”战略初见成效，持续推动5G建设及万物互联市场发展。

2. 华为Q3业绩亮眼

   • 2019年前三季度收入达6108亿元，同比增长24.4%。
   • 净利润率保持稳定，全球5G商用合同超过60份，5G Massive MIMO AAU发货量超过40万个。
   • 尽管受到中美贸易摩擦影响，但其业务发展未明显受阻，显示公司运营效率和市场竞争力。

3. 5G建设持续推进

   • 中国联通已开通2.8万个5G基站，目标建设5万个，覆盖范围翻倍。
   • 5G技术多场景应用逐步落地，将带动大视频、智慧家庭、泛智能终端等领域的产业升级与生态重构。

4. 行业估值处于低位

   • 当前通信行业PE（TTM）为37.42倍，低于过去十年均值42.97倍。
   • 相较于4G建设周期中的最高估值70.10倍，板块仍有向上修复空间。

关键信息

• 市场表现：本周沪深300指数下跌1.08%，通信板块下跌2.74%，跑输大盘。
• 成交额：周均成交额160.78亿元，环比下降0.96%。
• 业绩预告：多家通信行业公司发布Q3业绩，部分公司净利润增长显著，如天孚通信、光环新网等；也有公司净利润下滑，如*ST新海、高新兴等。
• 投资建议：推荐关注光通信领域企业中际旭创、光迅科技；通讯设备领域企业中兴通讯、星网锐捷；5G建设核心企业铭普光磁；以及测试服务龙头东方中科。

投资建议

风险提示

1. 5G建设不达预期：若5G建设进度不及预期，可能影响相关企业的业绩表现。
2. 中美贸易摩擦加剧：贸易摩擦可能对依赖进口光电芯片的公司造成供应链风险。

结论

通信行业尽管短期表现承压，但中长期仍具备增长潜力。随着5G建设持续推进，行业将迎来新的发展机遇，建议持续关注具备技术优势和市场前景的龙头企业。