通信行业9月动态报告：5GB端业务爆发在即，华为加速全联接战略-20201012-银河证券-37页_2mb

通信行业9月动态报告总结

核心内容

技术与应用驱动行业增长

• 技术进步：5G技术的商用推动了流量需求的激增，网络与用户数量的快速增加为B端行业应用奠定基础。
• 应用创新：传统通信与互联网基建的融合，拓宽了通信行业的应用场景，提升了市场空间。
• 流量趋势：随着技术进步，传输方式扩展，通信行业进入新市场，流量增长趋势乐观。
• 政策支持：国家政策推动了信息化建设，为通信行业提供持续增长动力。

5G建设与市场表现

• 5G发展：5G商用一年后，全球已有96张5G网络，用户规模达1.3亿。
• 行业回暖：2020年Q2通信行业整体营收同比增长12.8%，归母净利润增长27.7%。
• 运营商动态：2020年9月，三大运营商启动多项招标，包括室内分布天线、网络综合机柜、光缆分纤箱、馈线及连接器等产品。

通信行业财务表现

• 收入结构：传统无线通信业务增速普遍低于数据通信（数通）基建。
• 毛利率与净利率：数通基建各细分行业平均毛利率和净利率高于传统无线通信。
• 资本支出：2020年三大运营商资本开支计划同比增长14.9%，其中5G建设投入增长显著。

主要观点

通信行业前景

• 通信行业是国民经济基础性行业，需求回暖与政策推动使行业景气度提升。
• 5G发展速度加快，网络建设与技术标准冻结有助于应用适配和快速渗透。
• 光进铜退趋势明显，光纤接入成为主流，带动有线通信发展。

市场机会

• 5G主设备商：中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）受益明显。
• 光通信企业：中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）受益于5G建设。
• 光纤光缆企业：中天科技（600522.SH）和亨通光电（600487.SH）因5G建网周期开启而受益。
• 互联网基础设施：光环新网（300383.SZ）值得关注。

关键信息

5G业务与市场

• 5G商用将推动8K电视、VR、家庭物联网等应用普及，带动数据流量增长。
• 5G网络切片技术有助于满足不同行业的连接需求，实现规模效应。
• 5G网络建设带动光模块、光纤光缆等需求回升。

行业财务分析

• 2020年H1营收增长：通信行业整体营收同比增长9%，其中Q2回暖明显。
• 毛利率与净利率：数通基建毛利率和净利率高于传统无线通信，主要受益于IDC和企业通信业务。
• 资本支出：2020年三大运营商资本开支计划同比增长14.9%，其中5G建设投入大幅增长。

未来趋势

• IDC市场：预计2020年市场规模增速重回30%以上，利好光模块和光缆企业。
• 光纤普及率：我国固定宽带普及率有望赶超OECD国家，光纤接入占比达91%。
• 互联网应用：未来智能家居、车联网等应用将推动M2M终端数量和数据流量快速增长。

投资建议

推荐标的

• 核心组合：
  • 中兴通讯（000063.SZ）：月涨幅-15.13%，市盈率27.6，市值1527亿元。
  • 新易盛（300502.SZ）：月涨幅-4.23%，市盈率65.8，市值212.7亿元。
  • 天孚通信（300394.SZ）：月涨幅-15.61%，市盈率51.8，市值111.6亿元。
  • 光环新网（300383.SZ）：月涨幅-15.17%，市盈率39.0，市值345亿元。

长期建议

• 自主可控芯片：光迅科技（002281.SZ）值得关注。

风险提示

1. 5G建设不及预期。
2. 运营商资本开支不及预期。
3. 互联网基础设施投资意愿下降。
4. 外部贸易摩擦加剧。

附录

图表与数据

• 图1：2010-2018年电信业务总量与电信业务收入增长。
• 图2：2009-2019年固话与移动电话普及率。
• 图3：2014-2019年移动通信业务和固定通信业务收入占比。
• 图4：2014-2019年电信收入话音与非话音收入占比。
• 图5：2013-2018年全国3G/4G用户数。
• 图6：2014-2019年移动电话基站数量。
• 图7：互联网基础设施示意图。
• 图8：2010-2017年全球IDC市场规模增速。
• 图9：2010-2017年全球IDC机房规模增速。
• 图10：中国IDC市场规模。
• 图11：2016-2019全球超大规模数据中心数量。
• 图12：超大规模数据中心格局。
• 图13：2012-2017年大型互联网企业资本开支。
• 图14：中国互联网宽带人口普及率。
• 图15：中国互联网光纤入户数增长接近瓶颈。
• 图16：固定互联网宽带100M以上用户比例。
• 图17：未来热门应用带宽需求。
• 图18：中国互联网宽带接入端口数。
• 图19：中国光缆线路长度。
• 图20：我国海底光缆图。
• 图21：我国三大运营商资本支出。
• 图22：我国三大运营商资本支出分类。
• 图23：我国手机上网用户数。
• 图24：移动互联网接入流量。
• 图25：2017-2022M2M连接数量CAGR。
• 图26：2017-2022M2M连接数量中智能家居所占比重。
• 图27：2017-2022M2M月度数据流量CAGR。
• 图28：2017Q1-2020Q2单季度通信行业营业收入及增速。
• 图29：2017Q1-2020Q2单季度通信行业毛利率与净利率。
• 图30：2015-2019年度通信行业ROE。
• 图31：2015-2019年度通信行业销售净利率。
• 图32：2015-2019年度通信行业权益乘数。
• 图33：2015-2019年度通信行业资产周转次数。
• 图34：华为5G切片示意图。
• 图35：华为全场景智能联接解决方案。
• 图36：华为社会治理全连接解决方案。
• 图37：华为交通领域全连接解决方案。
• 图38：华为银行业领域全连接解决方案。
• 图39：2016H1-2020H1传统无线通信各细分行业营收增速。
• 图40：2016H1-2020H1数通基建各细分行业营收增速。
• 图41：2016H1-2020H1传统无线通信各细分行业毛利率。
• 图42：2016H1-2020H1数通基建各细分行业毛利率。
• 图43：2016H1-2020H1传统无线通信各细分行业净利率。
• 图44：2016H1-2020H1数通基建各细分行业净利率。
• 图45：光通信产业领域竞争力。
• 图46：SW通信市值占比稳步提高。
• 图47：SW通信营业收入占比近期下滑。
• 图48：SW通信公司市值规模分布。
• 图49：SW通信指数成分个数占比逐渐提高。
• 图50：通信行业估值比较。
• 图51：通信行业估值相对A股溢价水平。
• 图52：通信行业2019年以来走势。
• 图53：本月涨幅通信行业排名第26。
• 图54：年初至今涨幅通信行业排名第21。

表格数据

• 表1：近年国家有关通信行业政策。
• 表2：“十三五”信息基础设施指标完成情况。
• 表3：中国国际互联网流量同比增速。
• 表4：九月运营商招标进展。
• 表5：重点公司估值一览。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 教育背景：本科与研究生毕业于复旦大学。
• 工作经历：2014年加入中国航空电子研究所，2016-2018年任职于长江证券研究所，2018年加入银河证券，担任通信与建筑行业组长。
• 荣誉：团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名；2018年担任央视财经频道节目录制嘉宾；2019年获财经最佳选股分析师第一名。