20191020-招商证券-通信周周谈（2019年第41周）：华为及爱立信三季报同超预期，全球5G建设加速_43页_2mb

华为及爱立信三季报同超预期，全球5G建设加速

核心内容

华为和爱立信分别发布了2019年第三季度财报，两家公司均表现出超预期的业绩表现。华为前三季度实现营业收入6108亿元人民币，同比增长24.4%，第三季度营收2095亿元，虽受“实体清单”影响略低于二季度，但高于第一季度。爱立信第三季度营收571.21亿瑞典克朗，同比增长6.15%，尽管出现净亏损，但剔除重组成本等非业务因素后，运营利润达65亿瑞典克朗，运营利率为11.4%，公司上调2020年全年销售目标至2300-2400亿瑞典克朗。

主要观点

• 华为表现稳健：华为在5G商用合同、企业业务、消费者业务等方面均实现增长，已与全球领先运营商签订60多份5G商用合同，出货40多万个5G Massive MIMO AAU。消费者业务发货量达1.85亿台，同比增长26%。
• 爱立信业绩上调：爱立信在剔除非业务因素后，运营利润表现良好，公司上调2020年全年销售目标，预计2022年运营利润率将提高至12-14%。
• 5G与VR协同发展：2019世界VR大会在南昌召开，VR与5G结合推动产业发展，预计我国VR/AR市场规模将在2021年达到544.5亿元，年复合增长率达95.2%。
• 通信板块持续增长：通信板块在三季报中表现出强劲增长，重点推荐IDC、光模块、云通信、物联网等方向，建议关注业绩持续高增长的个股，如亿联网络、中际旭创、天孚通信、海能达、中国联通、光环新网等。

关键信息

• 华为三季报亮点：

  • 前三季度营收6108亿元，同比增长24.4%。
  • 第三季度营收2095亿元，净利率8.7%。
  • 5G商用合同达60多份，5G基站出货量达40多万个。
  • 智能手机发货量达1.85亿台，同比增长26%。
  • 终端云服务覆盖全球170多个国家和地区，全球开发者人数超过107万。

• 爱立信三季报亮点：

  • 第三季度营收571.21亿瑞典克朗，同比增长6.15%。
  • 剔除非业务因素后，运营利润达65亿瑞典克朗。
  • 2020年销售目标上调至2300-2400亿瑞典克朗。
  • 北美及东北亚收入占比上升明显，欧洲收入占比下降。

• 5G与云计算行业趋势：

  • 5G建设进入落地阶段，带动行业中上游产业进入向上周期。
  • 云通信、IDC、光模块、物联网等方向增长明显，预计未来增长空间较大。
  • 5G与VR/AR结合，推动感知新时代到来。

• 投资建议：

  • 重点推荐：海能达、光环新网、中际旭创、天孚通信、天源迪科、中国联通、亿联网络。
  • 建议关注：太辰光、和而泰、宝信软件、光迅科技、世嘉科技、梦网集团、烽火通信、新易盛、华工科技。
  • 风险提示：中美贸易摩擦升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期。

通信板块重点个股表现

重点行业动态

• 5G建设加速：全球5G商用网络加速部署，华为已协助多个国家完成5G商用发布，预计年底全球5G商用网络将超60个。
• VR与5G融合：2019世界VR大会在南昌召开，VR与5G共同推动感知新时代，预计2021年VR/AR市场规模将达544.5亿元。
• 半导体与芯片动态：华为海思推出LTE Cat4平台Balong 711，苹果计划三年内推出自研5G基带芯片。
• 云计算发展：中国云计算产业规模在2019年预计超过千亿，阿里云与微软联合开源云原生应用模型OAM。
• 光通信发展：中际旭创、天孚通信等光通信企业业绩稳步增长，光模块需求持续上升。

行业趋势

• 5G带动光通信需求：随着5G建设的推进，光模块需求明显提升，预计2020年将迎来爆发。
• IDC行业增长：IDC作为云计算的基础设施，需求持续增长，光环新网等企业表现良好。
• 物联网应用兴起：物联网模组及天线射频需求增长，市场逐步扩张。
• 云通信发展机遇：云通信在5G时代迎来发展机遇，梦网集团、亿联网络等企业表现亮眼。

总结

华为和爱立信的三季报均表现出超预期的业绩，显示全球5G建设加速。通信板块在5G、IDC、云通信、物联网等领域迎来增长机遇，重点推荐海能达、光环新网、中际旭创、天孚通信、天源迪科、中国联通、亿联网络等个股。5G与VR的结合、云计算的发展、以及物联网应用的兴起，为通信行业带来新的增长点。投资建议关注业绩持续增长和具备技术优势的企业，同时注意中美贸易摩擦、5G建设进度等风险因素。