20170411-东兴证券-南京高科-600064.SH-调研简报_地产业务超预期_创新业务走在前_12页_1mb

南京高科（600064）调研简报总结

核心内容

南京高科（600064）在2016年实现了显著的业绩增长，主要得益于地产业务的强劲表现。公司全年营业收入达到51.83亿元，同比增长35.04%，归属于母公司的净利润为9.27亿元，同比增长9.23%。其中，房地产开发销售贡献了32.15亿元，占总收入的62.05%。公司计划通过三年战略转型，推动创新业务如大健康和大创投的快速发展，以实现更全面的增长。

主要观点

地产业务表现强劲

• 房地产开发销售增长显著，2016年实现合同销售面积53.06万平方米，合同销售金额489,294.78万元，分别同比增长63.92%和29.83%。
• 公司重点项目“高科荣境”在2016年实现合同销售金额约37.8亿元，位列南京市商品住宅项目前十名。
• 房地产业务为公司提供了稳定的现金流和收益保障，预计在2017-2019年仍将继续发挥重要作用。

大健康和大创投业务走在前列

• 公司已形成以地产开发、市政业务、医药销售、股权投资等多主营业务协同发展的格局。
• 通过设立四大专业投资平台（南京高科、高科新创、高科科贷、高科新浚），公司加速了“大健康”产业布局。
• 公司已投资的优质股权价值近100亿元，未来有望通过并购实现业务整合和投资收益增长。

关键信息

财务指标预测

投资建议

• 公司2017年为转型促进年，2018年为转型提升年，2019年为转型发展年。
• 维持“强烈推荐”评级，给予3个月20元/股的目标价。
• 房地产和市政业务仍将发挥品牌和技术优势，为公司提供稳定收益。
• 创新业务（如大健康和大创投）预计带来超预期的收益增长。

风险提示

• 销售不及预期
• 股权投资业务竞争加剧
• 大健康领域业务布局不及预期

业务布局与投资平台

投资平台

• 南京高科：主要负责地产开发和市政业务
• 高科新创：专注于股权投资，已投资多个项目
• 高科科贷：与园区科创平台及金融机构合作，推动科技型中小企业发展
• 高科新浚：布局全国，涵盖多个行业领域，如体外诊断、医学影像设备等

投资项目

• 中钰高科健康产业并购基金：设立5亿元，旨在寻找优质并购标的
• 高科皓熙定增基金：已投资5.64亿元，参与A股股票定向增发
• 高科新创投资：新增投资7个项目，金额达4.64亿元
• 高科科贷投资：通过鑫聚宝5号资管计划新增投资3家科技型中小企业
• 高科新浚投资：全年新增10个投资项目，金额达3.46亿元

医药业务发展

• 公司医药平台“臣功制药”已挂牌新三板，拥有23个药品品种，18项发明专利，32个注册批件
• 公司通过并购和投资加速医药业务整合，提升品牌影响力和持续成长能力
• 经销网络覆盖3300家医院，增强市场渗透力

财务结构与运营能力

• 资产负债率：保持在58%-62%之间，财务结构相对稳健
• 流动比率：从1.06提升至1.26，显示短期偿债能力增强
• 速动比率：从0.28提升至0.41，表明流动性改善
• 总资产周转率：从0.18提升至0.28，显示资产使用效率提高
• 应收账款周转率：保持稳定，显示公司回款能力良好
• 应付账款周转率：从1.49提升至2.34，显示应付账款管理能力增强

总结

南京高科凭借地产业务的强劲增长，在2016年实现了良好的业绩表现。公司积极布局大健康和大创投业务，通过设立四大专业投资平台，加速产业整合与创新。预计在接下来的三年中，公司将继续推进战略转型，实现更稳健的增长。尽管存在一定的风险，但其创新业务展现出较大的发展潜力，为公司带来超预期收益。