> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南京高科（600064.SH）总结 ## 核心内容 南京高科（600064.SH）在2025年实现营业收入和归母净利润双增长，同时毛利率同比提升，展现出良好的经营表现。公司持续通过战略投资与科创投资双轮驱动，推动业务多元化发展，并且在2026年一季度虽收入有所下降，但归母净利润仍保持增长。公司维持“买入”投资评级，对未来发展持积极态度。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入34.13亿元，同比增长72.8%；归母净利润18.30亿元，同比增长6.1%；毛利率23.1%，同比提升1.2个百分点。 - **投资收益变化**：投资净收益同比下降12.8%，主要受公允价值变动净收益为负及资产减值损失增加影响。 - **房地产去化**：公司房地产销售积极，2025年销售面积和金额分别同比增长348%和119%；销售结转收入同比增长271%，但结转毛利率同比下降6.2个百分点至16.4%。 - **战略投资与科创投资**：公司持续在战略投资和科创投资领域发力，2025年增持南京银行股份至9.99%，并聚焦生物医药、半导体新材料等创新领域，新增或追加投资多个项目。 - **融资成本下降**：公司融资成本年内平均为2.44%，同比下降28个基点，财务费用保持稳定。 - **盈利预测调整**：由于项目计提减值影响，公司下调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.7亿元、22.6亿元、25.1亿元，EPS分别为1.19元、1.31元、1.45元。 - **估值指标**：当前股价7.99元，对应PE估值分别为6.7倍、6.1倍、5.5倍，估值持续走低，但公司基本面持续改善。 - **财务结构**：资产负债率从2024年的48.0%降至2025年的47.7%，预计未来三年将逐步下降至38.7%；公司现金流状况良好，经营性净现金流转正，2026年预计达1258亿元。 - **风险提示**：南京市场销售恢复不及预期及公司股权投资业务发展不及预期是主要风险因素。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 19.75 | 34.13 | 37.52 | 38.51 | 38.57 | | 归母净利润（亿元） | 18.25 | 18.30 | 20.67 | 22.64 | 25.13 | | 毛利率（%） | 21.9 | 23.0 | 23.1 | 24.5 | 26.3 | | 净利率（%） | 87.3 | 53.6 | 55.1 | 58.8 | 65.1 | | ROE（%） | 8.2 | 8.6 | 9.0 | 9.3 | 9.5 | | EPS（元） | 1.00 | 1.06 | 1.19 | 1.31 | 1.45 | | P/E（倍） | 8.0 | 7.6 | 6.7 | 6.1 | 5.5 | | P/B（倍） | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.6 | 0.5 | ### 股票投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上； - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20%； - **中性**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动； - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ### 风险提示 - 南京市场销售恢复不及预期； - 公司股权投资业务发展不及预期。 ### 财务预测摘要 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|--------------------|----------|----------| | 2026E | 37.52 | 20.67 | 1.19 | 6.7 | | 2027E | 38.51 | 22.64 | 1.31 | 6.1 | | 2028E | 38.57 | 25.13 | 1.45 | 5.5 | ## 结论 南京高科凭借战略投资与科创投资双轮驱动，实现了2025年的业绩增长，同时毛利率提升，展现出良好的盈利能力。尽管公司2026年一季度收入有所下滑，但归母净利润仍保持增长。公司未来三年盈利预测持续向好，估值逐步走低，投资价值凸显。公司维持“买入”评级，建议投资者关注其在房地产去化和股权投资方面的持续表现。