20241024-东吴证券-科思股份-300856.SZ-2024年三季报点评_多因素致短期业绩承压看好新品类放量驱动长期成长_3页_461kb

科思股份（300856）2024年三季报显示，公司前三季度营收同比增长47%至186亿元，但归母净利同比下降41%至51亿元，扣非归母净利降幅更大达90%。业绩下滑主要由下游库存周期去化和竞争加剧导致，其中Q3单季营收同比下滑225%，净利同比下降501%。

公司新型防晒剂业务保持稳定，但PA类产品降价幅度较大影响毛利率，前三季度整体毛利率同比下降43个百分点至45.3%。虽然Q3单季经营性现金流同比增长251%至77亿元，但归母净利率降幅显著。

公司在积极拓展新产品线，包括1000吨新型防晒剂PS产线投产推进及氨基酸表面活性剂等洗护类新品推广。同时马来西亚年产1万吨防晒剂项目加速落地，以增强国际抗风险能力。预计PM需求旺盛带动产能提升，卡波姆等其他润肤原料产能也计划在近期启动。

基于短期行业波动因素，东吴证券调整了2024-2026年盈利预测，将归母净利从原先的91/112/139亿元下调至73/94/118亿元。维持“买入”评级，对应PE分别为15/12/9倍。当前主要投资风险包括原材料价格波动、客户流失及新品推广不及预期等。