20220504-国信证券-再升科技-603601.SH-2022一季报点评_多因素致业绩承压_长期成长依旧可期_7页_1mb

再升科技 (603601.SH) 2022一季报点评总结

核心内容

再升科技在2022年第一季度面临业绩承压，主要由于国内外疫情影响、运输受阻、猪舍新风应用项目放缓以及转口贸易的保温节能产品订单减少。尽管如此，公司长期成长空间仍被看好，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022Q1公司实现营收3.68亿元，同比-18.59%；归母净利润0.59亿元，同比-26.30%；扣非归母净利润0.52亿元，同比-31.85%；EPS为0.08元/股。
• 产品收入：干净空气产品收入同比-13.19%，高效节能产品收入同比-27.34%。
• 盈利能力：综合毛利率32.24%，同比-0.36pp，环比+2.67pp；净利率16.54%，同比-1.28pp，环比+3.27pp。
• 费用率变化：期间费用率17.74%，同比+5.23pp，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+0.92pp、+1.29pp、+0.87pp和+2.15pp。
• 现金流改善：经营活动现金流净额0.75亿元，同比+195.3%；收现比102.8%，同比+24.9pp；付现比101.3%，同比+11.5pp。
• 资产负债情况：截止2022Q1资产负债率29.06%，较期初-1.66pp，资债结构良好。

关键信息

盈利预测与财务指标

投资建议

• 维持“买入”评级：尽管2022Q1业绩承压，但公司业务持续拓展，长期成长可期。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.29元/股、0.36元/股、0.44元/股，对应PE分别为19.3x、15.5x、12.8x。

项目进展

• 产能释放：年产5万吨高性能超细玻璃纤维棉建设项目、年产8000吨干净空气过滤材料建设项目和干净空气过滤材料智慧升级改造项目正在有序推进。
• 试生产：年产8000吨干净空气过滤材料建设项目已于2022年4月进入调试试生产阶段，预计部分产能将在2022Q2释放，进一步夯实竞争优势。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 疫情反复

投资者信息

• 公司名称：再升科技
• 股票代码：603601.SH
• 投资评级：买入（维持）
• 收盘价：5.60元
• 总市值/流通市值：5690/5690百万元
• 52周最高价/最低价：14.15/4.70元
• 近3个月日均成交额：39.27百万元

分析师信息

• 黄道立：0755-82130685，huangdl@guosen.com.cn，S0980511070003
• 陈颖：0755-81981825，chenying4@guosen.com.cn，S0980518090002
• 冯梦琪：0755-81982950，fengmq@guosen.com.cn，S0980521040002

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