20220819-国信证券-伟星新材-002372.SZ-2022年中报点评_业绩阶段性承压_新品类拓展成效显著_7页_1mb

伟星新材 (002372. SZ) 2022年中报总结

核心内容

伟星新材在2022年上半年实现营收25.02亿元，同比增长4.83%，但归母净利润为3.65亿元，同比下降11.80%。Q2单季度营收14.96亿元，同比增长0.39%，但归母净利润同比下降17.68%。尽管面临下游地产需求偏弱及疫情扰动，公司收入仍保持逆势增长，展现出较强的韧性。

主要观点

• 收入增长与盈利下滑并存：公司营收增长主要得益于渠道下沉和新业务拓展，但净利润下滑主要受原材料价格上涨影响。
• 零售业务受疫情影响：PPR产品收入同比下降4.93%，但公司通过“同心圆”产品链战略和渠道下沉，加快了其他产品如防水、净水的拓展。
• PE与PVC业务表现突出：PE收入同比增长2.20%，PVC收入同比增长18.80%，其他产品收入同比增长64.02%，显示出公司对新业务的布局成效显著。
• 毛利率环比改善：2022H1综合毛利率为37.73%，同比下降3.18个百分点，但Q2毛利率环比提升1.97个百分点，预计原材料压力将逐步缓解。
• 费用率控制良好：期间费用率同比下降0.73个百分点，销售、管理费用率分别下降0.39和0.92个百分点，财务费用率略有上升，但整体费用控制优异。
• 现金流短期承压：2022H1经营活动现金流净额为0.88亿元，同比下降79.52%，主要由于原材料采购增加及无股权激励资金解冻。

关键信息

• 收入结构：PPR/PE/PVC/其他产品收入占比分别为47.07%/23.24%/17.30%/9.81%。
• 盈利预测：下调公司盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为0.89/1.06/1.23元/股，对应PE分别为22.5/19.0/16.3倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：公司作为管道行业龙头企业，品牌、技术、管理、渠道优势显著，零售与工程双轮驱动。1月收购捷流100%股权，进一步完善产品链，加速国际化布局。同时推进“同心圆”战略，新业务拓展成效显著。

财务指标概览

风险提示

• 地产竣工不及预期
• 原材料大幅上涨
• 新业务拓展不及预期

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：超配

分析师信息

• 黄道立：0755-82130685，huangdl@guosen.com.cn，S0980511070003
• 陈颖：0755-81981825，chenying4@guosen. com.cn，S0980518090002
• 冯梦琪：0755-81982950，fengmq@guosen.com.cn，S0980521040002