20250830-东吴证券-岱美股份-603730.SH-2025年半年报点评_2025Q2偶发因素拖累业绩_顶棚新品类打开成长空间_3页_382kb

岱美股份（603730）2025年半年报分析

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业绩概述

• 2025年上半年，公司实现营业总收入31.75亿元，同比下降3.35%；归母净利润2.41亿元，同比下降42.56%；扣非归母净利润4.02亿元，同比下降4.87%。
• 单季度数据：2025Q2实现营收15.82亿元，同比下降6.71%，环比降低0.68%；归母净利润0.32亿元，同比下降85.63%，环比下降84.53%；扣非归母净利润1.96亿元，同比下降9.96%，环比微降4.88%。

业绩波动原因

• 2025Q2净利润环比显著下降主要受北美新能源客户销量环比下滑（营收端因素）影响。
• 主要偶发因素是公司墨西哥子公司厂房发生火灾，产生营业外支出2.42亿元（保险理赔后应可覆盖损失），拖累该季度表现。扣非净利润仅受偶发因素影响在合理预期范围外，其余影响已考虑跌落该回报。

经营分析与业务展望

• 产品线拓展是核心驱动力：
  • 遮阳板业务为全球龙头，2022年市占率超40%。
  • 头枕业务主要客户通用，配套克莱斯勒和福特的机会大，收入有望提升。
  • 顶棚业务虽为高价值量产品，与现有遮阳板工艺相通，已接入北美新势力客户，随着后续定点增加，预计将成新的增长点，打开长期成长空间。
• 产能、研发与管理方面尚无特别提及，但利润率改善（Q2毛利率环比升0.88个百分点）是潜在积极因素。

盈利预测与评级

• 分析师：
  • 黄细里（买入，维持评级，分析师编号：S0600520010001，电话：021-60199793，邮箱：huangxl@dwzq.com.cn）
  • 刘力宇（S0600522050001，邮箱：liuly@dwzq.com.cn）
• 盈利预测：
  • 调整2025-2027年归母净利润预测为9.01亿/10.53亿/12.33亿元，对应EPS分别为0.42元/0.49元/0.57元。
  • 市盈率预测为14.24倍/12.18倍/10.40倍。
• 核心评级与结论：维持“买入”评级。认为公司通过品类扩张（尤其顶棚产品）有望打开成长空间。

风险提示

• 全球乘用车销量不及预期。
• 公司新产品拓展进展不及预期。