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沥青期货早报总结（2026年5月14日）

核心内容概述

本报告对2026年5月14日沥青期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、持仓数据、基差、库存、价差走势及市场预期等方面。整体市场呈现震荡态势，短期供应压力有所缓解，但需求端仍处低位，成本支撑减弱，市场风险点集中在原油价格波动及沥青焦化利润差走势。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比下降122.4万吨（降幅48.9%）。本周国内石油沥青样本产能利用率为19.2953%，环比增加2.636个百分点，样本企业产量为32.2万吨，环比增加15.83%。
• 需求端：重交沥青开工率为18.4%，环比增加0.14个百分点，但仍低于历史平均水平；建筑沥青开工率为9.2%，环比增加0.07个百分点；改性沥青开工率为5.5163%，环比减少0.09个百分点；道路改性沥青开工率为18%，环比减少2.00个百分点；防水卷材开工率为25%，环比减少5.00个百分点。总体需求疲软，复苏乏力。
• 成本端：日度沥青加工利润为-472.9元/吨，环比减少3.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为1062.47元/吨，环比增加86.35%。沥青与延迟焦化利润差扩大，原油走弱，成本支撑短期减弱。

2. 基差走势

• 2026年5月13日，山东现货价为4370元/吨，06合约基差为-25元/吨，现货贴水期货。
• 基差整体表现偏弱，期货价格低于现货，反映市场对需求预期偏悲观。

3. 库存情况

• 社会库存为110.1万吨，环比减少4.42%；厂内库存为88.9万吨，环比增加1.37%；港口稀释沥青库存为29万吨，环比减少3.33%。
• 社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存去库，整体库存水平有所下降。

4. 盘面走势

• MA20向上，06合约期价收于MA20上方，显示短期趋势偏强。
• 主力合约净多，但多头仓位有所减少，市场情绪偏中性。

5. 价差分析

• 月间价差：1-6合约价差为-625元/吨，环比扩大72元；6-9合约价差为171元/吨，环比缩小33元；6-12合约价差为481元/吨，环比缩小35元；9-12合约价差为310元/吨，环比缩小2元。
• 沥青与原油比价：沥青价格走势与原油价格呈负相关，近期原油走弱，沥青价格承压。
• 沥青与燃料油比价：沥青价格走势与燃料油呈正相关，沥青价格略高于燃料油。

6. 市场预期

• 炼厂近期排产有所增加，供应压力上升，但预计下周供给压力将有所缓解。
• 淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷。
• 库存持续去库，但厂内库存略有增加。
• 原油走弱，成本支撑短期减弱。
• 沥青2606合约预计在4342-4448元/吨区间震荡。

关键信息汇总

风险提示

• 原油价格波动：原油走弱可能进一步削弱成本支撑。
• 沥青焦化利润差走势：沥青与延迟焦化利润差的变化可能影响市场供需平衡。

市场情绪

• 偏空：短期供应压力仍存，需求低迷。
• 中性：库存去库，但主力持仓偏多。
• 偏多：沥青价格略高于成本，部分合约表现偏强。