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沥青期货早报总结 - 2026年5月26日

核心内容概览

本报告分析了2026年5月26日沥青期货市场的基本面、持仓数据、基差、库存、价差及成本端等关键指标，为投资者提供市场趋势参考。

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一、基本面分析

1. 供应端

• 国内沥青总排产量：2026年5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比下降122.4万吨（降幅48.9%）。
• 样本企业产能利用率：本周为15.6999%，环比减少0.84个百分点。
• 样本企业出货量：11.11万吨，环比减少6.63%。
• 样本企业产量：26.2万吨，环比减少5.07%。
• 检修量：预估为159.5万吨，环比增加1.21%。
• 整体趋势：炼厂减产，降低供应压力，预计下周供给压力将进一步减少。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：15%，环比减少0.06个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：9.2%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：6.2571%，环比增加0.18个百分点，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比持平，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：40%，环比增加5.00个百分点，高于历史平均水平。
• 总体趋势：需求端整体低迷，复苏乏力，淡季影响明显。

3. 成本端

• 日度加工沥青利润：-531.13元/吨，环比减少15.00%。
• 周度山东地炼延迟焦化利润：613.7843元/吨，环比减少37.77%。
• 沥青与延迟焦化利润差：减少，成本支撑走弱。
• 原油走势：走弱，预计短期内对沥青成本支撑减弱。

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二、市场数据

1. 基差

• 05月25日山东现货价：4380元/吨。
• 09合约基差：234元/吨，现货升水期货。

2. 库存

• 社会库存：104.6万吨，环比减少3.23%。
• 厂内库存：87.2万吨，环比减少2.24%。
• 港口稀释沥青库存：22万吨，环比减少12.00%。
• 趋势：库存持续去库，显示市场去库存压力有所缓解。

3. 盘面走势

• MA20：向上，09合约期价收于MA20下方，显示短期承压。

4. 主力持仓

• 主力持仓净多：多减，市场多头力量有所减弱。

5. 预期

• 供应端：炼厂排产减产，降低供应压力。
• 需求端：淡季影响需求提振，整体需求不及预期。
• 库存：持续去库。
• 成本端：原油走弱，成本支撑短期减弱。
• 价格区间：沥青2609合约预计在4286-4394元/吨区间震荡。

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三、价差分析

1. 主力合约价差

• 1-6合约价差：-711元/吨，环比变化+9元/吨。
• 3-6合约价差：-517元/吨，环比变化18元/吨。
• 6-9合约价差：194元/吨，环比变化27元/吨。
• 6-12合约价差：550元/吨，环比变化23元/吨。
• 9-12合约价差：356元/吨，环比变化+4元/吨。

2. 沥青与原油价格走势

• 沥青价格：2026年5月26日为4146元/吨。
• 布油与西德州油价格：均有所波动，沥青价格与原油走势呈现一定的联动性。

3. 原油裂解价差

• 价差走势显示，沥青与原油之间的价差在波动中有所收窄，反映成本支撑有所减弱。

4. 沥青、原油、燃料油比价走势

• 沥青与原油、燃料油的比价关系在2026年呈现一定的调整，显示市场对不同能源品种的相对估值变化。

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四、主要观点与逻辑

主要利多因素

• 原油成本相对高位，对沥青有一定支撑。

主要利空因素

• 高价货源需求不足。
• 整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。

主要逻辑

• 供应端压力仍处高位，但炼厂减产有助于缓解。
• 需求端整体低迷，复苏乏力。
• 原油走弱，成本支撑短期减弱。
• 库存持续去库，显示市场去库存压力有所缓解。

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五、风险提示

• 原油价格走势变化：可能对成本端产生较大影响。
• 沥青焦化物利润差走势：可能影响炼厂利润和供应稳定性。

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六、结论

• 整体趋势：沥青期货市场整体偏空，但部分时段存在偏多或中性信号。
• 价格区间：沥青2609合约预计在4286-4394元/吨区间震荡。
• 投资建议：市场存在不确定性，建议投资者关注原油走势及需求变化，谨慎操作。