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沥青期货早报总结

报告基本信息

• 日期: 2025年7月1日
• 分析师: 金泽彬
  • 从业资格证号: F3048432
  • 投资咨询证号: Z0015557
  • 联系方式: 0575-85226759
• 公司资格: 交易咨询业务资格证号: 证监许可【2012】1091号
• 重要提示: 本报告非期货交易咨询业务服务，观点仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

市场概览

当前沥青市场供给压力高位，需求复苏乏力，库存持续去化，成本支撑短期走弱。供给端环比增3.5%，产量上升；需求端开工率低于历史平均水平。预计短期内沥青期货在3529-3599区间窄幅震荡，无明确趋势。

供给端分析

• 2025年6月国内沥青计划排产量环比增3.5%，同比增12.7%。本周产能利用率32.778%，产量环比增1.86%，检修量减少，供给压力增加。预计下周供给压力或进一步上升，支撑价格下行。

需求端分析

• 开工率整体低迷：重交沥青开工率31.5%（环比增0.04pct），建筑沥青开工率18.2%（维持历史偏低水平），改性沥青开工率14.7595%（环比增0.70pct），道路改性沥青开工率24.0%（环比增1.40pct），防水卷材开工率39%（环比降6pct）。需求复苏不及预期，旺季刺激不足。

成本与基差分析

• 加工利润情况：日度沥青加工利润-441.76元/吨（环比增13.60%），成本支撑短期弱化。基差显示山东现货价3805元/吨，09合约基差241元/吨（现货升水期货），多头支撑较强。

库存与持仓分析

• 库存连续去库：社会库存134.6万吨（环比减0.51%），厂内库存71.9万吨（环比减3.61%），港口稀释沥青库存23万吨（环比减8%），显示供给与需求不匹配。主力持仓净多，多头增仓，偏多信号。

盘面与预期

• 原油走势依赖：09合约期价在MA20下方，MA20向上，预计短期震荡。预期因素：利多为原油高位支撑，利空为高价需求不足和欧美经济衰退。风险点包括原油价格波动和沥青与焦化利润差变化。建议关注3529-3599区间震荡。

风险提示

• 原油价格变动和沥青加工利润动态为关键风险。需求不确定性和库存变化需监控。总体市场波动风险较高，投资者应谨慎操作，参考历史数据和季节性因素。